>> 光大證券-海油工程(600583)2023年報(bào)點(diǎn)評(píng)：行業(yè)景氣高企23年業(yè)績穩(wěn)步回升，加大分紅力度積極回報(bào)股東-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
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事件：
2024年3月18日，公司發(fā)布2023年報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入308億元，同比+4.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16億元，同比+11%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤12億元，同比+45%。2023Q4單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入98億元，同比-1.0%，環(huán)比+50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.48億元，同比-60%，環(huán)比-36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.57億元，同比-33%，環(huán)比-47%。
點(diǎn)評(píng)：
油服行業(yè)景氣高企提振公司業(yè)績，分紅比例大幅提升
2023年，布倫特原油均價(jià)為82.17美元/桶，同比-17%，總體仍保持在中高位。石油公司繼續(xù)加大上游勘探開發(fā)投資力度，據(jù)《中國海洋能源發(fā)展報(bào)告2023》，2023年，全球海洋油氣勘探開發(fā)投資超過2019年以前水平，全球海洋油氣勘探開發(fā)投資約為1869億美元，同比增長14%。2023年公司工程量同比持續(xù)增長，安全績效延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，持續(xù)夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。截至2023年12月底，公司總資產(chǎn)432.52億元，歸母凈資產(chǎn)247.95億元，資產(chǎn)負(fù)債率38.09%，資本結(jié)構(gòu)繼續(xù)保持穩(wěn)健?，F(xiàn)金流充裕，2023年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額51.25億元，同比+55%。
公司擬派發(fā)2023年度現(xiàn)金紅利0.147元/股，擬分紅總額約6.50億元，占2023年歸母凈利潤的40.11%，股利分配率相較2022年的30.34%增長9.77pct，分紅總額相較2022年增長47%。公司注重股東回報(bào)，加大分紅力度，與投資者共享公司發(fā)展成果。
工作量穩(wěn)步增長，23年新簽合同額創(chuàng)歷史新高
工作量方面，2023年公司實(shí)施規(guī)模以上項(xiàng)目72個(gè)，其中年內(nèi)完工25個(gè)。2023年公司完成鋼材加工量47.2萬結(jié)構(gòu)噸，同比增長25%，再創(chuàng)歷史新高；投入船天2.48萬天，同比降低5%；陸地建造完成導(dǎo)管架23座、組塊21座，海上安裝導(dǎo)管架20座、組塊21座，鋪設(shè)海底管線544公里，海底電纜211公里。
合同額方面，公司2023年新簽合同金額339.86億元，同比+33%，其中國內(nèi)新簽合同額198.1億元，同比-7.4%，境外新簽合同額約141.76億元，同比+233%，新簽合同總額、海外新簽合同額雙雙創(chuàng)歷史新高。公司國際市場(chǎng)開拓效果顯著，中標(biāo)卡塔爾ISND5-2等一批重點(diǎn)海外總承包項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)從國際工程分包商到總承包商的有效突破。公司總承包服務(wù)能力持續(xù)提升，2023年首次榮登ENR雙榜，位列“全球最大250家國際承包商”第68位和“最大250家全球承包商”第98位。截至2023年末，公司在手未完成訂單約396億元，為未來工作量提供有力支撐。
展望2024年，公司工作量依然飽滿，全年預(yù)計(jì)將有33個(gè)工程項(xiàng)目建成交付。陸地建造工作量主要來自于文昌9-7項(xiàng)目、錦州23-2項(xiàng)目、曹妃甸6-4項(xiàng)目、渤中26-6項(xiàng)目等傳統(tǒng)油氣工程業(yè)務(wù)，以及沙特CRPO122項(xiàng)目、卡塔爾NFPSEPC02、沙特阿美Marjan、巴油P79項(xiàng)目等海外業(yè)務(wù)；海上安裝工作量主要來自于流花11-1/4-1、惠州26-6、錦州23-2等傳統(tǒng)油氣工程業(yè)務(wù)及沙特CRPO122項(xiàng)目海上安裝業(yè)務(wù)。公司將繼續(xù)提升核心競爭力，努力實(shí)現(xiàn)“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”，全力支持服務(wù)中國海油增儲(chǔ)上產(chǎn)，面向全球市場(chǎng)尋求發(fā)展機(jī)遇和成長空間。
行業(yè)景氣度高企疊加母公司擴(kuò)充上游資本開支，公司有望持續(xù)受益
國際市場(chǎng)方面，2024年全球石油需求仍將持續(xù)增長，根據(jù)IHSMarkit的預(yù)測(cè)，2024年全球上游勘探開發(fā)資本支出總量將超6000億美金，較2023年相比增加5.7%，國際石油公司勘探開發(fā)有望持續(xù)增加，國際油服市場(chǎng)有望維持景氣。國內(nèi)市場(chǎng)方面，母公司中國海油積極響應(yīng)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)“七年行動(dòng)計(jì)劃”，根據(jù)中國海油2024年度戰(zhàn)略展望，2024年中國海油資本開支預(yù)算總額為1250-1350億元，相較2023年的高基數(shù)仍有一定幅度的增長。隨著油服行業(yè)景氣度持續(xù)高企，公司有望實(shí)現(xiàn)收入與盈利的持續(xù)提升。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
23年公司業(yè)績穩(wěn)步增長，考慮到油服行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度不及我們預(yù)期，我們下調(diào)公司24-25年盈利預(yù)測(cè)，新增26年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤分別為18.63（下調(diào)33%）/21.52（下調(diào)36%）/24.99億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.42/0.49/0.57元/股，我們看好油服行業(yè)景氣度持續(xù)回升，中國海油資本開支增長利好公司長遠(yuǎn)發(fā)展，仍維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中國海油資本開支不及預(yù)期，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
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