>> 西南證券-海油工程(600583)2023年三季報點評：國內(nèi)外市場拓展順利，工作量持續(xù)增長-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
1141KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營收209.6億元，同比增長7.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.7億元，同比增長64.4%。Q3單季度來看，實現(xiàn)營業(yè)收入65.2億元，同比減少15.8%，環(huán)比減少18.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比增長10.0%，環(huán)比減少27.3%。2023年以來整體業(yè)績快速增長，Q3單季度略有波動。
國內(nèi)外市場拓展順利，工作量快速增長。2023年前三季度，公司累計實現(xiàn)市場承攬額262.9億元，同比增長51%；Q3單季度實現(xiàn)市場承攬額84.2億元，同比增長236%，其中境內(nèi)油氣業(yè)務(wù)承攬額77.3億元，主要項目包括文昌9-7油田開發(fā)EPCI工程、錦州23-2油田開發(fā)EPCI工程等，海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)承攬額6.9億元，主要項目包括某中東大型組塊運輸安裝合同，某東南亞深水氣田開發(fā)工程FEED項目等。工作量方面，公司前三季度完成18座導(dǎo)管架和16座組塊的陸地建造，17座導(dǎo)管架和13座組塊的海上安裝，463公里海底管線鋪設(shè)。建造業(yè)務(wù)完成鋼材加工量34萬結(jié)構(gòu)噸，同比增長19%，陸地工作量再創(chuàng)歷史新高。
整體費用管控良好，單季度盈利能力略有波動。2023年前三季度，公司期間費用率為4.7%，同比基本持平；Q3單季度期間費用率為5.1%，同比-2.5pp，環(huán)比+0.9pp，同比下降明顯主要系本季度研發(fā)投入較少，研發(fā)費用率同比-3.8pp。2023年前三季度，公司毛利率、凈利率分別為11.8%、6.7%，同比+2.1pp、+2.4pp，公司通過良好的項目管控和提質(zhì)增效，保障項目高質(zhì)量按計劃運行，毛利率、凈利率水平同比提升較為明顯；Q3單季度，毛利率、凈利率分別為10.8%、5.8%，同比-1.8pp、+1.3pp，環(huán)比-2.0pp、-1.2pp。
上游資本開支維持增長，海洋油氣景氣復(fù)蘇。國內(nèi)海洋油氣工程行業(yè)持續(xù)受益于中國油氣增儲上產(chǎn)“七年行動計劃”有力推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)較好增長勢頭。根據(jù)中國海油集團(tuán)發(fā)布的《中國海洋能源發(fā)展報告》，2023年全球海洋油氣勘探開發(fā)投資繼續(xù)增加，全球海洋油氣勘探開發(fā)投資預(yù)計增長至1774.4億美元，同比+6.1%。根據(jù)中海油、中石化2023年三季報，中海油和中石化前三季度資本支出合計為1976.3億元，同比增長14.4%，其中中海油年度資本支出預(yù)算從年初的1000-1100億元上調(diào)至1200-1300億元，助力國內(nèi)油氣增儲上產(chǎn)。公司作為國內(nèi)海工龍頭，隨著海內(nèi)外海洋油氣開采力度持續(xù)增強，有望持續(xù)受益。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為21.5、26.6、33.1億元，對應(yīng)EPS為0.49、0.60、0.75元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13、11、8倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率31.4%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際油價波動、匯率變動、海外油氣田開發(fā)項目進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險。
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