>> 光大證券-海油工程(600583)2023年三季報點評：前三季度業(yè)績高增，受益于母公司擴充資本開支計劃-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入210億元，同比+7.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.73億元，同比+64%。2023Q3單季，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入65億元，同比-16%，環(huán)比-19%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比+10%，環(huán)比-27%。
點評：
油服行業(yè)景氣高企，公司前三季度業(yè)績大增，Q3收入、歸母凈利潤環(huán)比下滑
2023年前三季度布倫特原油均價為81.92美元/桶，同比-20%，仍位于相對高位。22年全球上游勘探支出大幅增加，并將在23-25年穩(wěn)中有升，上游投資增長助力全球油服景氣度高企，公司堅持戰(zhàn)略引領(lǐng)，融入多元化發(fā)展“新格局”，項目獲取能力持續(xù)提升；工作量飽滿，安全形勢平穩(wěn)，質(zhì)量控制良好；綠色轉(zhuǎn)型有序發(fā)展，整體生產(chǎn)經(jīng)營形勢平穩(wěn)向好；深化價值管理指標應(yīng)用，降本提質(zhì)增效成果顯著，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤增速64%，經(jīng)營業(yè)績大幅提升。2023Q3單季，母公司中國海油受臺風影響，原油產(chǎn)量下降，油氣總產(chǎn)量增幅放緩，公司收入環(huán)比-16%，毛利率環(huán)比-1.98pct至10.83%，歸母凈利潤環(huán)比-27%。
加大設(shè)備投資力度，提升裝備建造能力
公司積極擴充裝備，加大設(shè)備投資力度，擴充公司產(chǎn)能。公司青島子公司擬在3#滑道區(qū)域新建1臺門式起重機，總投資額1.67億元；擬在場地建設(shè)一組重載滑道，總投資額1.46億元，天津分公司擬購置一臺門式起重機，總投資額1.47億元，項目資金來源全部為公司自有資金。公司設(shè)備投資項目的順利實施，有利于進一步提升公司重載滑道建造能力、海洋裝備建造能力，解決公司臨港建造場地總裝裝備資源的不足，提升公司場地利用率和單位面積產(chǎn)能，符合公司發(fā)展規(guī)劃和業(yè)務(wù)定位，提升公司在國際、國內(nèi)海洋工程市場的競爭力。
工作量、合同額穩(wěn)步增長，國內(nèi)外項目平穩(wěn)推進
公司圍繞海洋工程主業(yè)，不斷拓展和多元化總承包和分包業(yè)務(wù)，擴展至FPSO、LNG工程領(lǐng)域，推動公司綜合競爭力持續(xù)提升。項目方面，前三季度公司國內(nèi)外油氣工程項目穩(wěn)步推進，平穩(wěn)有序運行64個項目，包括50個海洋油氣工程項目、6個LNG陸上建造項目及8個其他類項目。其中恩平油田群、恩平18-6項目、渤中28-2南油田二次調(diào)整項目等6個項目已如期完工。工作量方面，公司前三季度完成鋼材加工量34萬結(jié)構(gòu)噸，同比增長19%，陸地工作量再創(chuàng)歷史新高。投入船天1.97萬天，同比增長2%；陸地建造完成導管架18座、組塊16座，海上安裝導管架17座、組塊13座，鋪設(shè)海底管線463公里。
合同額方面，公司前三季度累計實現(xiàn)市場承攬額262.85億元，較去年同期增長51%。其中國內(nèi)186.50億元，較去年同期增長24%；海外76.35億元，較去年同期大幅增長276%。截止報告期末，在手未完成訂單總額約411億元，為公司長遠持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。
2023年前三季度，公司境內(nèi)傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)項目按計劃實施，海外項目持續(xù)推進施工步伐。國內(nèi)方面，前三季度我國海上首個超高溫高壓氣田樂東10-1氣田開發(fā)工程項目導管架建造完工；綏中-錦州油田群岸電應(yīng)用工程項目電力動力平臺導管架海上安裝完成，標志著岸電項目取得關(guān)鍵進展；錦州25-1油田W-1井區(qū)開發(fā)項目順利完成鋼圓筒防護結(jié)構(gòu)安裝；國內(nèi)首個裝載“中國心”的海洋石油平臺陸豐8-1平臺成功安裝就位。海外方面，沙特Marjan項目、巴油P79FPSO上部組塊項目空間總裝和管線預制與安裝等工作全面推進；加拿大PAD14項目提前完成機械完工和首期交付；加拿大長湖西北項目完成國內(nèi)模塊建造工作，將于11月抵達現(xiàn)場準備安裝；烏干達Kingfisher項目上半年交付臨時營地東區(qū)，目前正在進行CPF場地平整與回填、設(shè)備罐體基礎(chǔ)安裝工作；巴斯夫模塊建造項目已順利開工，正在進行結(jié)構(gòu)預制工作；沙特阿美LTACRPO122項目已順利開工。
中國海油擴充資本開支、加強國際合作，助力公司長遠發(fā)展
母公司中海油積極響應(yīng)國家“增儲上產(chǎn)”號召，制定“七年行動計劃”，前三季度中國海油實現(xiàn)資本開支894.6億元，同比增長30.2%。中國海油已將2023年資本開支計劃提升至1200-1300億元，較調(diào)整前增加200億元。海油工程承攬的增儲上產(chǎn)項目為公司國內(nèi)海域工程建設(shè)量提供了有力支撐，未來為了實現(xiàn)“七年行動計劃”，達到2025年的油氣產(chǎn)量目標，國內(nèi)油服行業(yè)仍將保持較高景氣度，公司業(yè)績有望繼續(xù)增長。此外，2023年8月，中國海油與巴西國家石油公司（Petrobras）正式簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在油氣勘探開發(fā)、煉油化工、工程建設(shè)和油田服務(wù)、綠色低碳、原油貿(mào)易等領(lǐng)域加強深化合作。海油工程有望隨母公司中國海油加速國際化進程，國際訂單有望持續(xù)增長，海外競爭力有望進一步加強。
盈利預測、估值與評級：公司業(yè)績符合預期，我們維持對公司的盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為22.29/27.84/33.78億元，對應(yīng)EPS分別為0.50/0.63/0.76元/股，維持對公司的“增持”評級。
風險提示：國際油價波動風險，中海油資本開支不及預期，海外市場風險。
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