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核心觀點(diǎn)
　　海油工程23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入209.63億元，同比增長(zhǎng)7.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.72億元，同比增長(zhǎng)64.40%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)10.80億元，同比增長(zhǎng)74.43%；實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)承攬額262.85億元，較去年同期增長(zhǎng)51%。其中國(guó)內(nèi)186.50億元，較去年同期增長(zhǎng)24%；海外76.35億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)276%。對(duì)應(yīng)Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.22億元，同比下降15.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.89億元，同比增長(zhǎng)10.02%，環(huán)比下降27.25%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.99億元，同比增長(zhǎng)11.67%，環(huán)比下降34.59%；實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)承攬額84.22億元，較去年同期增長(zhǎng)236%。公司堅(jiān)持戰(zhàn)略引領(lǐng)，綠色轉(zhuǎn)型有序發(fā)展，項(xiàng)目獲取能力持續(xù)提升，單季業(yè)績(jī)波動(dòng)受收入確認(rèn)節(jié)奏影響，工作量增幅顯著。
　　事件
　　10月29日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入209.63億元，同比增長(zhǎng)7.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.72億元，同比增長(zhǎng)64.40%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)10.80億元，同比增長(zhǎng)74.43%。其中，對(duì)應(yīng)Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.22億元，同比下降15.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.89億元，同比增長(zhǎng)10.02%，環(huán)比下降27.25%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.99億元，同比增長(zhǎng)11.67%，環(huán)比下降34.59%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，單季業(yè)績(jī)波動(dòng)受收入確認(rèn)節(jié)奏影響
　　2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入209.63億元，同比增長(zhǎng)7.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.72億元，同比增長(zhǎng)64.40%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)10.80億元，同比增長(zhǎng)74.43%。其中，對(duì)應(yīng)Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.22億元，同比下降15.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.89億元，同比增長(zhǎng)10.02%，環(huán)比下降27.25%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.99億元，同比增長(zhǎng)11.67%，環(huán)比下降34.59%。公司堅(jiān)持戰(zhàn)略引領(lǐng)，綠色轉(zhuǎn)型有序發(fā)展，項(xiàng)目獲取能力持續(xù)提升，單季業(yè)績(jī)波動(dòng)受收入確認(rèn)節(jié)奏影響，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。
　　降本提質(zhì)增效顯著，Q3市場(chǎng)承攬額增長(zhǎng)
　　2023年Q3，公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)承攬額84.22億元，較去年同期增長(zhǎng)236%。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)承攬額262.85億元，較去年同期增長(zhǎng)51%。其中國(guó)內(nèi)186.50億元，較去年同期增長(zhǎng)24%；海外76.35億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)276%。截止報(bào)告期末，在手未完成訂單總額約411億元，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。2023年Q3，公司實(shí)現(xiàn)境內(nèi)油氣業(yè)務(wù)承攬額77.29億元,包括文昌9-7油田開(kāi)發(fā)EPCI工程、錦州23-2油田開(kāi)發(fā)EPCI工程等。清潔能源業(yè)務(wù)方面，中標(biāo)浮式風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)研發(fā)設(shè)計(jì)合同等，實(shí)現(xiàn)承攬額0.04億元。海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)承攬額6.89億元，主要項(xiàng)目包括某中東大型組塊運(yùn)輸安裝合同，某東南亞深水氣田開(kāi)發(fā)工程FEED項(xiàng)目等。
　　海內(nèi)外業(yè)務(wù)全面推進(jìn)，工作量大幅提升
　　公司國(guó)內(nèi)外油氣工程項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，平穩(wěn)有序運(yùn)行64個(gè)項(xiàng)目，包括50個(gè)海洋油氣工程項(xiàng)目、6個(gè)LNG陸上建造項(xiàng)目及8個(gè)其他類(lèi)項(xiàng)目。其中恩平油田群、恩平18-6項(xiàng)目、渤中28-2南油田二次調(diào)整項(xiàng)目等6個(gè)項(xiàng)目已如期完工。清潔能源方面，我國(guó)海上首個(gè)超高溫高壓氣田樂(lè)東10-1氣田開(kāi)發(fā)工程項(xiàng)目導(dǎo)管架建造完工；天津LNG二期項(xiàng)目8號(hào)儲(chǔ)罐機(jī)械完工并具備投產(chǎn)條件；浙江LNG三期項(xiàng)目首臺(tái)27萬(wàn)立方米超大容積LNG儲(chǔ)罐下承臺(tái)澆筑完成；海外項(xiàng)目方面，沙特Marjan項(xiàng)目、巴油P79FPSO上部組塊項(xiàng)目空間總裝和管線(xiàn)預(yù)制與安裝等工作全面推進(jìn)；加拿大PAD14項(xiàng)目提前完成機(jī)械完工和首期交付；加拿大長(zhǎng)湖西北項(xiàng)目完成國(guó)內(nèi)模塊建造工作，將于11月抵達(dá)現(xiàn)場(chǎng)準(zhǔn)備安裝；烏干達(dá)Kingfisher項(xiàng)目上半年交付臨時(shí)營(yíng)地東區(qū)，目前正在進(jìn)行CPF場(chǎng)地平整與回填、設(shè)備罐體基礎(chǔ)安裝工作；巴斯夫模塊建造項(xiàng)目已順利開(kāi)工，正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)預(yù)制工作；沙特阿美LTACRPO122項(xiàng)目已順利開(kāi)工。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年歸母凈利潤(rùn)分別為20.4、26.4、30.5億元，EPS分別為0.5元，0.6元、0.7元；對(duì)應(yīng)PE分別為13.3X、10.3X和8.9X，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　?。?）工程項(xiàng)目全生命周期管理風(fēng)險(xiǎn)：公司油氣田工程正在走向300米以上乃至1500米深的海域，項(xiàng)目的實(shí)施難度和技術(shù)要求更高，因公司在深水工程領(lǐng)域的技術(shù)、管理和施工經(jīng)驗(yàn)相對(duì)薄弱，工程項(xiàng)目在全生命周期管理過(guò)程中可能存在質(zhì)量安全、進(jìn)度、成本、合規(guī)、法律糾紛、匯率、應(yīng)收賬款等多方面的風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)：公司進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)間相對(duì)比較短，國(guó)際化人才相對(duì)缺乏，國(guó)際項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)防控能力不足，地緣政治、不同國(guó)家或地區(qū)政策、海域環(huán)境、遠(yuǎn)程資源調(diào)配均可能給海外項(xiàng)目作業(yè)帶來(lái)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：公司的記賬本位幣為人民幣，隨著公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，外幣收入增加，匯率波動(dòng)可能對(duì)公司損益產(chǎn)生一定影響。
　　（4）其他風(fēng)險(xiǎn)：除了上面描述的風(fēng)險(xiǎn)外，公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中還可能面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)帶來(lái)的海洋油氣工程行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新能源對(duì)傳統(tǒng)石油行業(yè)沖擊風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量健康安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)/公共安全風(fēng)險(xiǎn)、信息安全風(fēng)險(xiǎn)等等，公司將根據(jù)情況盡最大努力進(jìn)行有效規(guī)避和應(yīng)對(duì)。