>> 興業(yè)證券-保險行業(yè)上市險企2月保費收入點評：人身險同比趨勢改善，財產(chǎn)險受春節(jié)和基數(shù)影響增速下滑-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大?。?/td>
| 418KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫寅,唐亮亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：上市險企披露2024年1-2月保費收入情況，基本符合預(yù)期。整體看人身險累計保費收入普遍延續(xù)同比負增但趨勢改善；財產(chǎn)險同比增速放緩。
人身險：1）1-2月累計保費收入同比，除國壽外各家普遍延續(xù)負增長：中國人壽+2.8%＞平安壽險-1.1%＞太保壽險-9.3%＞新華保險-14.6%＞人保壽險-16.8%＞國華人壽-28.6%。2）2月當月保費收入同比，除人保和新華外均同比轉(zhuǎn)正：國華人壽+21.7%＞平安壽險+7.8%＞太保壽險+7.4%＞中國人壽+5.3%＞人保壽險-10.4%＞新華保險-13.2%；其中人保和新華當月同比負增長，預(yù)計主要受銀保新單負增長拖累。新華在公告中提出“主要原因是公司銀保渠道躉交保費收入下降，但個險渠道業(yè)務(wù)達成和增長良好，價值較好，結(jié)構(gòu)優(yōu)化”；人保壽險2月當月新單保費同比-38.6%，其中長險躉交保費同比-56.1%、長險期交首年保費同比-21.6%，預(yù)計主要為銀保渠道新單負增長拖累，去年四季度銀保渠道實行“報行合一”導(dǎo)致手續(xù)費下降，目前銀行機構(gòu)層面銷售積極性有所下降。其余上市險企2月當月保費同比普遍轉(zhuǎn)正，可能主要受個險渠道新單保費和整體續(xù)期保費同比改善帶動。3）展望后續(xù)，考慮3月下旬起保費基數(shù)在同期定價利率切換運作下顯著抬升+可能實施的保險銷售人員分級制度以及全渠道“報行合一”等規(guī)范政策影響，上市險企新單增速大概率放緩，但續(xù)期業(yè)務(wù)的增長有望成為穩(wěn)定保費收入增速的積極因素。
財產(chǎn)險：1）1-2月累計保費收入同比，各家均實現(xiàn)增長，但增速分化：眾安在線+15.9%＞太保產(chǎn)險+6.2%＞人保財險+1.05%＞平安產(chǎn)險+1.03%。2）2月當月保費收入同比，各家普遍放緩，人保增速轉(zhuǎn)負：眾安在線+11.6%＞太保產(chǎn)險+1.6%＞平安產(chǎn)險+0.9%＞人保財險-1.6%；其中人保當月同比負增長，一方面受春節(jié)假期新車銷售放緩影響車險保費同比負增拖累（-1.3%），另一方面非車業(yè)務(wù)中農(nóng)險（-20.2%）和責(zé)任險（-16.2%）受高基數(shù)影響保費收入下滑亦是重要因素，23年2月當月兩者分別同比+55.3%、+26.2%。3）預(yù)計車險保費將隨新車銷量增速回暖而復(fù)蘇，非車業(yè)務(wù)在基數(shù)效應(yīng)減弱情況下逐步改善。
展望后續(xù)，我們認為負債端在高基數(shù)及規(guī)范政策影響下增長壓力抬升，可能的超預(yù)期機會主要來自居民旺盛的儲蓄型保險產(chǎn)品需求和銀保報行合一后產(chǎn)品價值率的顯著提升。資產(chǎn)端是當前市場關(guān)注焦點，預(yù)計隨著經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇和穩(wěn)增長政策發(fā)力而邊際改善。前期各項不利預(yù)期逐步釋放，關(guān)注低估值下保險板塊隨權(quán)益市場修復(fù)的高貝塔機會。個股關(guān)注深耕個險轉(zhuǎn)型和治理改革的【中國太?！?、負債端相對穩(wěn)健的【中國人壽】、多元渠道價值貢獻逐步提升的【中國平安】。
風(fēng)險提示：長端利率持續(xù)下行；監(jiān)管周期趨嚴；權(quán)益市場大幅波動
|
|
