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一季度乙二醇在進(jìn)口縮量支撐下，價(jià)格重心抬升，展望二季度我們觀點(diǎn)如下：
　　成本端，原油價(jià)格運(yùn)行預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)格局。從供需來看，存進(jìn)一步改善預(yù)期，對(duì)油價(jià)有支撐，但是地緣政治仍存較大不確定性，需進(jìn)一步跟進(jìn)關(guān)注其影響。整體來看，預(yù)計(jì)油價(jià)重心有望小幅抬升。
　　供應(yīng)端，預(yù)計(jì)先抑后揚(yáng)。根據(jù)裝置檢修計(jì)劃來看，裝置主要集中于3、4月份檢修，且去年是化工企業(yè)檢修大年，預(yù)計(jì)今年檢修力度將弱化。隨著裝置檢修計(jì)劃落地，供應(yīng)預(yù)期高位回落，如果后續(xù)沒有新的檢修計(jì)劃繼續(xù)出臺(tái)，供應(yīng)存回升預(yù)期。
　　需求端，二季度仍有支撐。隨著終端訂單進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)織造工廠對(duì)原材料備貨積極性將逐步攀升，屆時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游形成正反饋，支撐聚酯負(fù)荷維持相對(duì)高位運(yùn)行，另一方面，今年仍有不少聚酯裝置計(jì)劃投產(chǎn)，隨著新裝置投產(chǎn)落地，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)，對(duì)乙二醇消耗進(jìn)一步增加，整體來看，二季度乙二醇需求仍存支撐。
　　庫存端，乙二醇庫存或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)。因國內(nèi)裝置3、4月份檢修偏多，供應(yīng)存進(jìn)一步收縮預(yù)期，而下游3、4月份正值傳統(tǒng)小旺季，對(duì)乙二醇需求支撐尚可，預(yù)計(jì)乙二醇供需維持去庫通道。4月份之后海外貨源流入國內(nèi)量或?qū)⒅鸩皆黾?，去庫力度放緩，不排除轉(zhuǎn)入累庫通道。
　　綜上，成本端二季度供需邊際轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)價(jià)格重心小幅抬升，對(duì)乙二醇有一定支撐；供需來看，上半季度乙二醇處于小幅去庫通道，對(duì)價(jià)格有一定支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格小幅抬升，但是空間預(yù)計(jì)相對(duì)有限，因價(jià)格抬升利潤修復(fù)后，可能會(huì)引起供應(yīng)的回升，反過來壓制價(jià)格走勢(shì)。參考運(yùn)行區(qū)間為4400-4900元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大跌；裝置檢修計(jì)劃推遲或落空；需求恢復(fù)不及預(yù)期