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2024年一季度，鎳期貨指數(shù)重心自低位回升，自年初12.2萬(wàn)元附近回升至3月中旬的14萬(wàn)元附近，漲幅超12%。
　　從宏觀角度來(lái)看，海外通脹形勢(shì)緩和，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臅r(shí)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化繼續(xù)影響貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。美元指數(shù)從年初101附近震蕩反彈回升至105后顯著回落，有色金屬表現(xiàn)震蕩回升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)修復(fù)，外需也有改善情況，內(nèi)需仍有改善空間，未來(lái)，設(shè)備更新，以舊換新等方面將會(huì)繼續(xù)提振工業(yè)品相關(guān)需求回升。
　　從鎳自身供需來(lái)看，菲律賓雨季，鎳礦供應(yīng)收窄，而由于印尼鎳礦配額RKAB審批進(jìn)展緩慢，鎳礦供應(yīng)偏緊，而且在鎳價(jià)年度回落45%的情況下，海外高成本礦山停減產(chǎn)已在發(fā)生，供應(yīng)邊際收縮顯現(xiàn)。而印尼產(chǎn)能釋放持續(xù)，鎳生鐵、MHP等回流至國(guó)內(nèi)，但印尼鎳礦審批進(jìn)度對(duì)于階段供應(yīng)形成擾動(dòng)，鎳生鐵、MHP價(jià)格均出現(xiàn)回升。電解鎳國(guó)內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比顯著增加，而電積鎳新產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，LME交割品牌中來(lái)自中國(guó)的新增產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)外精煉鎳顯性庫(kù)存波動(dòng)回升成為鎳價(jià)回升的重要壓力，不過(guò)，由于鎳生鐵、MHP也是新增電積鎳產(chǎn)能的主要原料，原料端供應(yīng)擾動(dòng)抬升了精煉鎳的成本空間。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)︽囘^(guò)剩預(yù)期的調(diào)整變化。
　　后期關(guān)注要點(diǎn)：菲律賓鎳礦石雨季后供應(yīng)變化；印尼鎳配額整體數(shù)量，相關(guān)產(chǎn)能的釋放達(dá)產(chǎn)及回流變化；國(guó)內(nèi)外電解鎳、電積鎳產(chǎn)能釋放節(jié)奏，庫(kù)存變化，現(xiàn)貨升貼水；不銹鋼價(jià)格、庫(kù)存和需求預(yù)期；新能源汽車發(fā)展及增速提振，硫酸鎳供需相對(duì)變化。全球流動(dòng)性趨向于寬松，疊加鎳供需結(jié)構(gòu)性動(dòng)態(tài)變化，重心波動(dòng)回升，預(yù)期至年中附近滬鎳料會(huì)在12.5-17萬(wàn)元之間波動(dòng)。