久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1750.1億元，同比下降4.4%；歸母凈利潤(rùn)63.2億元，同比增長(zhǎng)48.2%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　營(yíng)收同比略有下降，歸母凈利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)。2023年公司營(yíng)收略有下滑，但歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.2%，原因主要有：1）計(jì)提資產(chǎn)減值損失、信用減值損失同比減少62.6%；2）結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目權(quán)益比例提升，2023年少數(shù)股東損益占凈利潤(rùn)比重為30.6%，較2022年的53.1%大幅下降；3）融資成本下降，公司2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少53.5%。
　　銷售躋身行業(yè)前五，堅(jiān)持核心城市深耕策略。截至2023年12月31日，公司全年簽約銷售面積1223.4萬(wàn)平、銷售金額2936.4億元。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司2023年銷售額排名第5位，同比上升1位，在行業(yè)波動(dòng)中呈現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性。公司銷售聚焦高能級(jí)城市，“強(qiáng)心30城”簽約銷售額占比高達(dá)91%。此外，公司在全國(guó)13個(gè)城市進(jìn)入當(dāng)?shù)亓髁夸N售金額TOP5，其中，上海、蘇州、合肥、長(zhǎng)沙、南通排名TOP1。
　　投資聚焦高能級(jí)城市，一線城市投資額達(dá)51%。截至2023年12月31日，公司全年獲取55宗地塊，總計(jì)容建面590萬(wàn)平，總地價(jià)1134億元。公司全年權(quán)益拿地金額占比75.9%、較2022年增加16.2pct，投資強(qiáng)度38.9%，較2022年的43.6%略有下降，但在TOP20房企中仍處前列。從拿地布局看，在“強(qiáng)心30城”、“核心6+10城”的投資金額占比分別達(dá)99%、88%，在一線城市的投資占公司全部投資額的51%。優(yōu)質(zhì)的土儲(chǔ)有助于公司未來(lái)銷售穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　融資成本進(jìn)一步下降，高比例分紅回饋股東。公司緊抓LPR下行的市場(chǎng)窗口，充分發(fā)揮信用優(yōu)勢(shì)進(jìn)行高息債務(wù)置換，資金成本顯著降低，全年綜合資金成本3.5%，較年初降低42BP，處于行業(yè)絕對(duì)低位，融資優(yōu)勢(shì)明顯。此外，公司上市以來(lái)始終保持高分紅，2015-2022年年均分紅率達(dá)40.8%，此次公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.2元(含稅)，現(xiàn)金分紅比例進(jìn)一步提升至45.9%，充分體現(xiàn)公司在兼顧業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，持續(xù)提升股東回報(bào)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們根據(jù)公司2023年年報(bào)情況，小幅下調(diào)其2024/2025年歸母凈利潤(rùn)至93.6/115.5億元（前值為100.2/140.5億元），2026年歸母凈利潤(rùn)為135.3億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.03/1.27/1.49元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.2X/7.5X/6.4X。公司作為地產(chǎn)龍頭央企，銷售穩(wěn)健富有韌性、躋身行業(yè)前五，投資聚焦高能級(jí)城市，我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率修復(fù)不及預(yù)期；市場(chǎng)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。