>> 國聯(lián)證券-梅花生物(600873)持續(xù)高分紅，四季度業(yè)績高增長-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
柴沁虎 |
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事件：
2024年3月18日，公司發(fā)布年報，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入278億元，同比下滑0.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤32億元，同比下降27.8%。2023年公司擬每10股分派現(xiàn)金股利4.17元(含稅)，預(yù)計分派現(xiàn)金紅利12億元左右。
業(yè)績符合預(yù)期，Q4單季度業(yè)績環(huán)比高增長
2023年公司營收減少及凈利潤有所下降，主要系蘇、賴氨酸等產(chǎn)品價格下降導(dǎo)致。動物營養(yǎng)氨基酸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收145億元，同比下滑2.5%，營收占比52%，毛利率12.2%，同比減少11.0pct。食品味覺業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收98億元，同比下滑2.6%,營收占比35%，毛利率22.9%，同比增長1.3pct。單季度看，23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤10.2億元，同比增長29.1%，環(huán)比增長5.9%。展望后市，盡管24年一季度以來蘇、賴氨酸淡季價格環(huán)比有所下行，但98%賴氨酸、蘇氨酸價格分別同比23Q1增長了7.0%、15.0%，疊加原料端玉米跌價，業(yè)務(wù)盈利中樞有望顯著提升。
持續(xù)高分紅、高回購回饋股東
上市以來公司一直以較高的分紅率回饋股東，累計分紅金額高達(dá)91.5億元，累計分紅率達(dá)50.3%，23年公司擬分紅近12億元。19年以來公司多次推出股份回購方案，最新一次回購方案于2023年4月公布，擬以回購價格不超過12元/股，總金額8~10億元用于注銷股本，期限12個月。
布局合成生物學(xué)，備戰(zhàn)高成長
公司近年來加大在合成生物學(xué)技術(shù)應(yīng)用方面的研發(fā)投入，2023年公司成功引進(jìn)來自中國科學(xué)院（天津所、微生物所）、清華大學(xué)、上海交通大學(xué)等國內(nèi)外著名院校的近四十位專業(yè)技術(shù)人才，搭建了博士實驗室團(tuán)隊，建成了包括代謝途徑設(shè)計、基因編輯與菌株構(gòu)建、酶工程改造、產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)、精密發(fā)酵在內(nèi)的高水平支撐平臺，完成了合成生物學(xué)全產(chǎn)業(yè)鏈的科研力量布局。未來有望在合成生物學(xué)領(lǐng)域打開成長空間。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2024-26年營收分別為291/304/310億元，同比增速分別為5%/5%/2%，歸母凈利潤分別為33/35/37億元，同比增速分別為4%/7%/5%，EPS分別為1.13/1.20/1.26元/股，3年CAGR為5%。鑒于公司主業(yè)集中度較高且景氣改善，并深耕合成生物學(xué)打開成長空間，我們維持公司目標(biāo)價15.52元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：蘇/賴氨酸、玉米/煤炭價格大幅波動，潛在競爭者的進(jìn)入，合成生物學(xué)領(lǐng)域進(jìn)展不及預(yù)期
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