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公司發(fā)布2023年年度報(bào)告。2023年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入403.4億元，同比增長(zhǎng)2.5%；歸母凈利潤(rùn)96.07億元，同比增長(zhǎng)9.0%；歸母扣非后凈利潤(rùn)97.48億元，同比增長(zhǎng)16.8%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)109億元，同比增長(zhǎng)15.5%。第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.0億元，同比下降1.47%；扣非歸母凈利潤(rùn)20.4億元，同比增長(zhǎng)0.5%。
　　全年收入突破400億符合預(yù)期，剔新冠項(xiàng)目后增長(zhǎng)維持強(qiáng)勁：公司全年收入突破400億，剔除新冠商業(yè)化之后的整體增長(zhǎng)為25.6%。公司擁有龐大、多樣且忠誠(chéng)的客戶群，覆蓋所有全球前20大制藥企業(yè)。2023全年，全球前20大制藥企業(yè)占公司整體收入比重約40%。隨著公司賦能平臺(tái)服務(wù)數(shù)量及類型的不斷增強(qiáng)，公司新老客戶數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，全球Top20藥企貢獻(xiàn)收入（剔新冠商業(yè)化項(xiàng)目）同比增長(zhǎng)44%。此外，公司在手訂單（剔新冠商業(yè)化項(xiàng)目）同比增長(zhǎng)18%，其中：TIDES在手訂單同比+226%。
　　2023全年收入拆分的角度來(lái)看化學(xué)業(yè)務(wù)剔除商業(yè)化之后增長(zhǎng)超預(yù)期，多肽超高速增長(zhǎng)，測(cè)試業(yè)務(wù)平穩(wěn)，ATU收入放緩，DDSU下滑：1）化學(xué)業(yè)務(wù)：收入291.7億元，同比+1.1%（剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比+36.1%）。工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）業(yè)務(wù)收入人民幣216.2億元，同比下降0.1%，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，D&M業(yè)務(wù)收入同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)55.1%，新增20個(gè)商業(yè)化和臨床三期項(xiàng)目。TIDES業(yè)務(wù)（主要為寡核苷酸和多肽）繼續(xù)放量。報(bào)告期內(nèi)，TIDES業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣34.1億元，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)64.4%。公司完成了常州和泰興基地產(chǎn)能擴(kuò)建工程。新產(chǎn)能已于2024年1月投入使用，多肽固相合成反應(yīng)釜體積增加至32000L。2）測(cè)試業(yè)務(wù)：收入65.4億元，同比+14.4%，其中實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試收入同比+15.3%，藥物安全性評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)27.3%，臨床CRO及SMO收入同比+11.8%。3）生物學(xué)服務(wù)：收入25.5億元，同比+3.1%，新分子種類相關(guān)收入同比增長(zhǎng)26%，貢獻(xiàn)生物學(xué)業(yè)務(wù)收入的27.5%。4）ATU：收入13.1億元，同比+0.1%。第2個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目于2024年2月獲批。2023年6月，公司簽訂一項(xiàng)商業(yè)化CAR-T產(chǎn)品的LVV生產(chǎn)訂單，正在進(jìn)行工藝驗(yàn)證，預(yù)計(jì)將在2024年上半年開始生產(chǎn)。另外，公司正在為一項(xiàng)重磅商業(yè)化CAR-T產(chǎn)品的生產(chǎn)做BLA申報(bào)準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)將在2024年上半年完成工藝驗(yàn)證，在2024年下半年申報(bào)FDA。5）DDSU：收入7.3億元，同比-25.1%。
　　經(jīng)營(yíng)效率提升，盈利能力持續(xù)高水平：2023年公司化學(xué)業(yè)務(wù)、測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)的經(jīng)調(diào)整Non-IFRS毛利率分別實(shí)現(xiàn)同比提升3.9、1.9、1.5個(gè)百分點(diǎn)，ATU毛利率下滑3.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　展望2024：公司預(yù)計(jì)2024年收入達(dá)到人民幣383-405億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后將保持正增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為2.7-8.6%）。預(yù)計(jì)2024年將保持與去年相當(dāng)?shù)慕?jīng)調(diào)整non-IFRS歸母凈利率水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：基于公司在2024年1月被提交給美國(guó)眾議院和美國(guó)參議院的擬議法案中被提及并被預(yù)定義為“予以關(guān)注的生物技術(shù)公司”，潛在影響遠(yuǎn)期客戶訂單行為，我們相應(yīng)下調(diào)中長(zhǎng)期收入和利潤(rùn)的預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為102.6億元、117.5億元、133.7億元，同比增長(zhǎng)6.8%、14.5%、13.8%；對(duì)應(yīng)PE分別為15x、13x、12x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單執(zhí)行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥研發(fā)需求下降風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。