>> 浙商證券-銀行業(yè)研究框架篇：中小銀行信用研究系列-240319
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1、樣本選擇
（1）中小銀行整體信用狀況：整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，但部分城商行和農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較高。根據(jù)央行報(bào)告，23Q2末，國(guó)股行、外資行、民營(yíng)銀行中，無(wú)高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)銀行。城商行、農(nóng)合機(jī)構(gòu)（農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社）、村鎮(zhèn)銀行中，高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)機(jī)構(gòu)數(shù)量占12%、9%、8%。
?。?）本報(bào)告選擇的樣本銀行：選取2022年末資產(chǎn)規(guī)模1000億元以上，且有存量二永債的中小銀行，為樣本銀行。其中，城商行79家，農(nóng)商行22家。資產(chǎn)規(guī)模分布來(lái)看，規(guī)模在5000億元以下的銀行68家，占全樣本的67%。區(qū)域分布來(lái)看，樣本城農(nóng)商行主要分布在浙江、山東、河北、四川。
2、研究框架
?。?）評(píng)價(jià)思路：①指標(biāo)。我們通過(guò)重要性、股東背景、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地產(chǎn)壓力、涉政壓力、經(jīng)營(yíng)質(zhì)地6個(gè)維度，共20個(gè)細(xì)分指標(biāo)，對(duì)城農(nóng)商行進(jìn)行信用評(píng)價(jià)。②權(quán)重。使用樣本銀行二永債估價(jià)收益率（中債）的平均值，與各家銀行得分進(jìn)行相關(guān)性分析。針對(duì)相關(guān)性較高的維度和指標(biāo)，在綜合評(píng)分時(shí)賦予較高權(quán)重，例如，重要性指標(biāo)。針對(duì)缺乏解釋力的指標(biāo)，我們建議不納入綜合評(píng)分，例如評(píng)價(jià)農(nóng)商行時(shí)，不將地產(chǎn)、涉政壓力納入評(píng)分。
（2）評(píng)分指標(biāo)：①重要性。使用資產(chǎn)規(guī)模絕對(duì)水平、資產(chǎn)規(guī)模的省排名、是否為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，評(píng)價(jià)銀行的重要性。城商行、農(nóng)商行的重要性水平得分，與其二永債收益率的相關(guān)系數(shù)分別為-0.53、-0.58，且均在99%的置信水平下呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)性。②股東背景。當(dāng)樣本銀行為國(guó)有企業(yè)時(shí)，其二永債收益率相對(duì)低，且對(duì)城農(nóng)商行均適用；當(dāng)樣本銀行失信股東較多時(shí)，其二永債收益率相對(duì)高，這適用于城商行但不適用于農(nóng)商行。③經(jīng)濟(jì)環(huán)境。使用城市綜合實(shí)力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力，評(píng)價(jià)銀行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。城商行、農(nóng)商行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境得分，與其二永債收益率的相關(guān)系數(shù)分別為0.47、-0.64，且均在99%的置信水平下呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)性。④地產(chǎn)壓力。使用對(duì)公房地產(chǎn)貸款規(guī)模占比、前十大股東中房地產(chǎn)行業(yè)的股東數(shù)量，評(píng)價(jià)銀行面臨的潛在地產(chǎn)壓力。當(dāng)?shù)禺a(chǎn)行業(yè)貸款占比較高、來(lái)自地產(chǎn)行業(yè)的股東較多時(shí)，城商行的二永債收益率相對(duì)較高，但這兩項(xiàng)指標(biāo)對(duì)農(nóng)商行二永債收益率影響不明顯。⑤涉政壓力。使用涉政資產(chǎn)占比、涉政資產(chǎn)分布，評(píng)價(jià)銀行面臨的潛在涉政壓力。城商行二永債收益率對(duì)涉政壓力較敏感，而農(nóng)商行則不適用。⑥經(jīng)營(yíng)質(zhì)地。使用盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、資本情況，評(píng)價(jià)銀行的經(jīng)營(yíng)質(zhì)地。城商行、農(nóng)商行的經(jīng)營(yíng)質(zhì)地得分，與二永債收益率的相關(guān)系數(shù)分別為-0.49、-0.42，且分別在99%、95%的置信水平下呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)性。
3、評(píng)分結(jié)果
綜合評(píng)分與二永債收益率高度負(fù)相關(guān)，驗(yàn)證評(píng)分體系有效。將綜合評(píng)分與樣本城農(nóng)商行二永債估價(jià)收益率（中債）的均值擬合。樣本城商行綜合評(píng)分與二永債收益率的相關(guān)系數(shù)為-0.70，農(nóng)商行為-0.74，且均在99%的置信水平下顯著負(fù)相關(guān)。驗(yàn)證我們選擇的指標(biāo)、建立的評(píng)分體系是有效的。
4、投資建議
尋求“下沉”城農(nóng)商行的投資機(jī)會(huì)時(shí)，我們建議先劃定“下沉”底線，然后根據(jù)實(shí)際情況動(dòng)態(tài)調(diào)整評(píng)分。上述評(píng)分體系可供各位投資者確定“底線”，篩出資質(zhì)較強(qiáng)的城農(nóng)商行。但當(dāng)兩家銀行得分相近時(shí)，較高得分銀行的資質(zhì)并不絕對(duì)優(yōu)于較低得分的銀行。我們建議投資者進(jìn)一步考察相近得分主體的各方面表現(xiàn)，動(dòng)態(tài)調(diào)整打分權(quán)重或整體評(píng)分。主要考慮：綜合打分可能使銀行的某些短板被長(zhǎng)板掩蓋，靜態(tài)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有滯后性。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)測(cè)算偏差，宏觀經(jīng)濟(jì)失速。
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