久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美圖公司為影像生產(chǎn)和美化領(lǐng)域的綜合解決方案服務(wù)商。美圖產(chǎn)品矩陣布局完整，聚焦工具屬性提供兩大核心服務(wù)：1）影像類產(chǎn)品覆蓋圖片、視頻、設(shè)計(jì)，圖片方面核心產(chǎn)品為美圖秀秀、美顏相機(jī)，視頻方面主要包括Wink和開拍，設(shè)計(jì)方面核心產(chǎn)品為WHEE、美圖設(shè)計(jì)室；2）美業(yè)解決方案主要包括美得得和美圖宜膚，目前仍處于前期拓展市場的階段。公司經(jīng)歷商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，訂閱付費(fèi)成為營收增長的核心驅(qū)動(dòng)力，盈利能力逐步提升。
　　影像及設(shè)計(jì)產(chǎn)品：AI賦能下ToB+ToC業(yè)務(wù)齊發(fā)力，訂閱付費(fèi)率仍有提升空間。1）公司在圖片編輯賽道持續(xù)保持龍頭地位，據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，公司旗下美圖秀秀、美顏相機(jī)分別蟬聯(lián)23半年度拍攝美化APP行業(yè)月活躍規(guī)模TOP1和TOP3；2024年1月，美圖秀秀的MAU市場份額高達(dá)54%。2）美圖2020年發(fā)力訂閱模式，未來訂閱付費(fèi)率提升空間較大：美圖全產(chǎn)品矩陣付費(fèi)用戶由22年12月的562萬人增長至23年12月的911萬人，對(duì)應(yīng)訂閱付費(fèi)率由2.3%增長至3.7%。C端產(chǎn)品主要通過功能創(chuàng)新和效果迭代將用戶轉(zhuǎn)化為訂閱會(huì)員，比如在節(jié)假日的素材庫更新等，AI擴(kuò)圖等AIGC功能也推動(dòng)了訂閱付費(fèi)率提升。美圖生產(chǎn)力產(chǎn)品的底層支持是MiracleVision視覺大模型，23年12月5日，美圖自研AI視覺大模型MiracleVision 4.0版本正式亮相，主打AI設(shè)計(jì)和AI視頻。B端產(chǎn)品應(yīng)用從生活修圖延伸至工作提效，聚焦傳播者用戶，注重電商、廣告、游戲、影視、動(dòng)漫五個(gè)行業(yè)的工作流整合；核心產(chǎn)品美圖設(shè)計(jì)室聚焦商業(yè)設(shè)計(jì)，圍繞“AI電商設(shè)計(jì)與AI平面設(shè)計(jì)”為用戶設(shè)計(jì)工作流提供解決方案，官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至23年11月28日，AI商拍累計(jì)服務(wù)電商商家174.5萬，累計(jì)生成商品圖1.04億；23全年美圖設(shè)計(jì)室收入達(dá)1億元。
　　美業(yè)解決方案：收入快速增長，助力產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級(jí)。公司SaaS業(yè)務(wù)主要包括“美得得”和“美圖宜膚”兩大板塊。1）2021年公司收購美妝零售領(lǐng)域ERPSaaS龍頭美得得，美得得包括化妝品ERP系統(tǒng)和供應(yīng)鏈管理SaaS，截至23年6月，ERPSaaS為超過1萬家門店服務(wù)，供應(yīng)鏈SaaS為1339位客戶提供服務(wù)。2）美圖宜膚主要為化妝品品牌及美容院提供肌膚分析和AR虛擬功能，截止23年7月，已經(jīng)為290個(gè)城市3941個(gè)門店提供服務(wù)。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：美圖公司為“懂美學(xué)”的影像生產(chǎn)領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品功能玩法多樣化助力訂閱付費(fèi)率提升，AIGC中長期為美圖帶來全新增量收益，收購站酷形成業(yè)務(wù)協(xié)同。我們預(yù)計(jì)24-26年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.9/44.4/51.6億元（yoy+33%/+23%/+16%），實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤5.9/8.0/9.8億元（yoy+60%/+35%/+23%）。給予美圖公司2024年5xPS估值，目標(biāo)價(jià)4.42港元；首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司AIGC進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、訂閱用戶增長不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)