>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：不宜追多，高位震蕩-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨日，集運指數(shù)期貨價格再次走強。主力2404合約突破1900點，收于1918.0點，漲幅5.47%。在海洋聯(lián)盟及THE聯(lián)盟的部分班輪公司上調(diào)4月上旬報價后，多頭情緒亢奮，疊加現(xiàn)貨指數(shù)回落速率放緩，對04合約交割結(jié)算價抬升預(yù)期強化。我們認(rèn)為暫時觀望，不宜追多，運價周度級別震蕩概率更大，理由如下：第一，4月份整體基本面驅(qū)動向下，市場平均價格難有趨勢性大漲?；久鎭砜?，3-4月歐線邊際寬松趨勢仍維持不變。需求端，基于Bloomberg對2024年一、二季度歐元區(qū)GDP進(jìn)口分項同比增速-0.7%和0.1%的預(yù)期，預(yù)計2024年一、二季度遠(yuǎn)東到歐洲集裝箱出口量同比增速分別為1%和5%。若以線性推演，2024年1/2/3月的出口增速均為1%，4月出口增速為5%。該方法測算下，結(jié)合集裝箱貿(mào)易統(tǒng)計（CTS）的遠(yuǎn)東對歐洲出口箱量歷史數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年3、4月遠(yuǎn)東對歐洲出口箱量分別為141.99萬、152.57萬TEU。供給端，我們以掛靠上海港的每條船的運力作為基礎(chǔ)運力數(shù)據(jù)，以船公司官網(wǎng)公布的始發(fā)上海港的班次離港時間為基準(zhǔn)，將運力進(jìn)行周度匯總。第10-13周運力之和為81.15萬TEU，第14-17周運力之和為102.14萬TEU，則3、4月計劃運力可近似看作81.15、102.14萬TEU。一個可參考的分析維度是計算運力供給與出口箱量的比值，比值越高，意味著供需格局越寬松。該邏輯下，2024年3月份運力供給比出口箱量約為0.5715，4月份攀升至0.6695，因此4月歐線供需面或較3月更加寬松。第二，部分班輪公司仍在挺價，難有大跌行情。海洋聯(lián)盟報價整體維持小幅上漲趨勢，4月初小柜價格環(huán)比3月下旬上漲200美元，大柜價格上漲300-400美元。具體來看，達(dá)飛3月下旬報價1901/3477，4月第一周的價格為2105/3885；東方海外3月下旬報價1775/3350，3月底至4月上旬報價為1925/3650。THE聯(lián)盟報價同樣小幅回升，4月初小柜價格環(huán)比3月下旬上漲300-500美元，大柜價格上漲500-1000美元。其中，ONE上漲4月上旬報價至1906/3642（3月底為1637/3104），赫伯羅特上漲4月上旬報價至2100/4000（3月底為1600/3000）。目前第13周（3/25-3/31）主流船司（簡單算術(shù)）平均價格約為小柜1800美元、大柜3125美元；第14周（4/1-4/7）（簡單算術(shù)）平均價格約為小柜1915美元、大柜3320美元，現(xiàn)貨價格有小漲趨勢。第三，04合約交割結(jié)算價或位于1800-2100點之間，目前估值偏中性。
整體來看，目前2404合約已計入3月底、4月初小柜1800-1900美元的預(yù)期?？紤]到現(xiàn)貨價格已企穩(wěn)，趨勢性下跌或難以形成。從驅(qū)動看，4月份整體基本面驅(qū)動向下，市場平均價格難有趨勢大漲，或難有趨勢上漲行情。EC2404合約單邊逢高空、逢低多暫無確定性機會。（詳見我們3月7日專題報告《集運指數(shù)（歐線）：04合約交割結(jié)算價預(yù)估）
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