>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報顯示，截至2024年3月15日的一周，美國大豆壓榨利潤為每蒲2.13美元，比之前一周的2.27美元/蒲減少6.17%。作為參考，2023年的壓榨利潤平均為3.29美元/蒲。同期1號黃大豆平均價格為12.04美元/蒲，一周前為11.70美元/蒲。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：MPOB報告顯示馬來2月出口低于預(yù)期，高頻數(shù)據(jù)顯示3月前15日的出口增幅較前10日下降，性價比下降正在影響產(chǎn)地的棕櫚油出口，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月前15日馬來半島南部的產(chǎn)量回升勢頭強勁，馬來3月份的棕櫚油庫存可能止跌回升。不過，目前為止市場對5月份之前的馬來棕櫚油庫存還是偏降庫預(yù)期，另外對印尼的產(chǎn)量的擔(dān)憂繼續(xù)支撐產(chǎn)地棕櫚油價格，關(guān)注其他油料作物和植物油價格的走勢，近期棕櫚油的上漲受到其他油脂油料的反彈的助力，一旦其他油脂油料再次回落，棕櫚油的上漲動能也將削弱。國內(nèi)棕櫚油預(yù)計繼續(xù)去庫，5月份之前的買船仍然偏少，加上近月船期的倒掛仍然較大，國內(nèi)棕櫚油05合約短期內(nèi)將維持強勢。
豆油：巴西大豆貼水暫時穩(wěn)定，隨著收割進(jìn)度上升3、4月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，不過巴西大豆產(chǎn)量較去年下降約700-800萬噸，3-6月份的出口量預(yù)計低于去年同期，且巴西國內(nèi)庫容壓力目前看小于去年，所以預(yù)計巴西貼水的下行壓力小于去年。另外，CBOT大豆出現(xiàn)反彈，但是美國大豆舊作出口較差，而新作目前是擴(kuò)種預(yù)期，暫時來看CBOT大豆仍然缺乏大幅上漲驅(qū)動。6月份之前國內(nèi)大豆供應(yīng)基本充足，豆油消費中性，預(yù)計國內(nèi)豆油庫存難以大幅下降。所以，綜合來看，預(yù)計豆油偏震蕩運行。
菜油：國際菜籽報價繼續(xù)小幅反彈，但是進(jìn)口菜籽榨利仍然非常好，國內(nèi)繼續(xù)采購菜籽。目前看4-7月份菜籽進(jìn)口量將超過去年同期，預(yù)計國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大。現(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價差去刺激需求。
近期，外盤大豆、菜籽等油料作物價格企穩(wěn)反彈，國際市場豆油、菜油等其他油脂價格也出現(xiàn)反彈，同時原油價格也偏強，這幫助本身基本面偏強的棕櫚油創(chuàng)出了近一年的新高，然后反過來又帶動其他油脂上漲。但是，國內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)很充足，棕櫚油價格的過快上漲也開始影響產(chǎn)地的棕櫚油出口，不建議追漲，階段性來看油脂本輪上漲交易充分，在新作驅(qū)動出來之前，或?qū)⒊霈F(xiàn)一波技術(shù)性調(diào)整。
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