>> 國投證券-愛美客(300896)2023業(yè)績維持高增，差異化產(chǎn)品矩陣不斷豐富-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,王朔 |
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公司發(fā)布2023年年度報告：
1）2023年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.69億元/同比+47.99%，歸母凈利潤18.58億元/同比+47.08%，扣非歸母凈利潤18.31億元/同比+52.95%。
2）單四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.99億元/同比+55.55%/環(huán)比1.66%，歸母凈利潤4.40億元/同比+62.20%/環(huán)比-3.25%，扣非歸母凈利潤4.36億元/同比+87.73%/環(huán)比-5.65%。
3）公告利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利23.23元，預計合計5.00億元，占全年歸母凈利潤的26.90%；擬以資本公積金轉增股本，向全體股東每10股轉增4股，合計8607.77萬股，本次不送紅股。
盈利能力不斷加強，管理效率顯著提升：
1）2023年全年，公司歸母凈利率64.77%/-0.40pct，毛利率95.09%/+0.25pct，銷售費用率9.07%/+0.68pct，管理費用率5.03%/-1.44pcts，研發(fā)費用率8.72%/-0.21pct。毛利率提升主要系產(chǎn)品結構變化，管理費用率下降部分受港股上市費用減少所影響。
2）單四季度，公司歸母凈利率62.97%/同比+2.58pcts/環(huán)比1.03pcts，毛利率94.45%/同比-1.18pcts/環(huán)比-0.62pct，銷售費用率6.90%/同比+0.45pct/環(huán)比-2.00pcts，管理費用率4.62%/同比9.49pcts/環(huán)比+0.16pct，研發(fā)費用率12.97%/同比+0.06pct/環(huán)比+5.21pcts。
產(chǎn)品矩陣不斷豐富，產(chǎn)品影響力持續(xù)增強：
分產(chǎn)品看，1）溶液類注射產(chǎn)品營收16.71億元/+29.22%，占比58.22%，大單品嗨體穩(wěn)步增長，渠道滲透率不斷提升；2）凝膠類注射產(chǎn)品營收11.58億元/+81.43%，占比40.35%，濡白天使口碑得到下游認可，保持強勁增長；3）面部埋植線營收0.59億元/+10.06%，占比0.21%；4）其他營收0.35億元/+1265.80%，占比1.22%。
公司持續(xù)擴充差異化的產(chǎn)品矩陣，布局體重管理領域，與質肽生物合作引入司美格魯肽并收購其4.89%股權，并且卡位儀器賽道，與韓國Jeisys合作獨家代理中國區(qū)Density和LinearZ皮膚無創(chuàng)抗衰儀器?？聪蛭磥恚覀冋J為公司在研項目儲備豐富，用于糾正頦部后縮的醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質酸鈉凝膠、用于改善眉間紋的注射用A型肉毒毒素處等待拿證產(chǎn)品值得期待
投資建議：
買入-A投資評級，6個月目標價414.79元。我們預計公司2024年2026年的收入增速分別為37.5%、34.8%、33.2%，凈利潤的增速分別為30.5%、34.7%、32.7%；給予買入-A的投資評級，6個月目標價為414.79元，相當于2024年37倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：市場競爭加劇、新產(chǎn)品推廣不及預期、在研產(chǎn)品審批進度不及預期等
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