>> 申萬宏源-愛美客(300896)業(yè)績符合市場預(yù)期，順利完成23年股權(quán)激勵目標(biāo)-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
大小： |
797KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平,王盼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年年報，業(yè)績符合市場預(yù)期。據(jù)公司公告（下同）：1）23年實(shí)現(xiàn)營收28.7億元，同比增長48%；歸母凈利潤18.7億元，同比增長47.1%；扣非凈利潤18.3億元，同比增長53%。23Q4單季度營收7億元，同比增長55.6%，歸母凈利潤4.4億元，同比增長59%；扣非凈利潤4.4億元，同比增長87.7億元。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利23.23元（含稅），以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增4股，合計轉(zhuǎn)增8608.8萬股。
高單價“雙生天使”帶動綜合毛利率持續(xù)提升，研發(fā)與管理費(fèi)用率控制得力，小幅回調(diào)，疫后營銷活動重啟，帶高銷售費(fèi)用率，綜合導(dǎo)致凈利率略降。23年綜合毛利率95.1%，同比提高0.25pct。凈利率64.6%，同比下降0.7pct。銷售費(fèi)用率為9.1%，疫后營銷活動重啟，同比提升0.7pct；管理費(fèi)用率為5%，因港股上市費(fèi)減少等原因，同比下降1.4pct。研發(fā)費(fèi)用率為8.7%，同比下降0.2pct。
嗨體高基數(shù)不失高增長，再生材料持續(xù)放量中。溶液類產(chǎn)品營收16.7億元，同比增長29.2%，占比58.2%；凝膠類產(chǎn)品營收11.6億元，同比增長81.4%，占比40.4%。凝膠類產(chǎn)品主要為再生針劑濡白天使針、如生天使針，延續(xù)良好的增長勢頭，品牌影響力日益提升；面部埋線產(chǎn)品591.9萬元，同比增長10.1%；其他品類3513.6萬元。
順利完成23年股權(quán)激勵目標(biāo)，為24年奠定良好基礎(chǔ)。23年初，公司發(fā)布23-25年股權(quán)激勵目標(biāo)，為高管團(tuán)隊和核心中層骨干設(shè)定23年營收同比增長45%，歸母凈利潤同比增長40%的股權(quán)激勵目標(biāo)，目前23年目標(biāo)已順利完成并超額累計，為24年的股權(quán)激勵完成奠定良好基礎(chǔ)。
在研管線布局充分，試驗(yàn)/申報等流程按計劃推進(jìn)。1）用于糾正頦部后縮的醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠處于注冊申報階段；2）用于改善眉間紋的注射用A型肉毒毒素處于注冊申報階段；3）用于軟組織提升的第二代面部埋植線處于臨床試驗(yàn)階段；4）用于成人淺層皮膚手術(shù)前對皮膚局部麻醉的利多卡因丁卡因乳膏處于臨床試驗(yàn)階段；5）用于溶解透明質(zhì)酸的注射用透明質(zhì)酸酶處于臨床前在研階段。
公司深耕國內(nèi)醫(yī)美藥械市場，嗨體、濡白天使二大單品驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)增長，肉毒素、光電設(shè)備等多元產(chǎn)品前瞻性布局激發(fā)增長新動能。全年業(yè)績符合市場預(yù)期，具備行業(yè)高壁壘、賽道高潛力、產(chǎn)品高盈利的商業(yè)模式，長期看好公司新產(chǎn)品不斷釋放增長動能助力業(yè)績高增。23年全年業(yè)績符合市場預(yù)期，根據(jù)23年實(shí)際業(yè)績與預(yù)測增速，略微下調(diào)24-25年盈利預(yù)測，并新增26年盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年歸母凈利潤為25.1/33.2/42.8億元（原24-25年盈利預(yù)測為25.8/34億元），對應(yīng)PE為30/23/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：居民收入預(yù)期下行；在研項(xiàng)目延期推出；業(yè)務(wù)資質(zhì)和產(chǎn)品注冊批件無法按時續(xù)期；醫(yī)美產(chǎn)品競爭激烈。
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