>> 紫金天風(fēng)期貨-集運指數(shù)(歐線)期貨季報：多巴胺漸褪，后市何去何從-240319
| 上傳日期： |
2024/3/21 |
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| 4226KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賈瑞斌 |
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核心觀點
震蕩偏空
最新上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)SCFIS，較上期環(huán)比下行4%至2437.19點。連續(xù)8周下行的現(xiàn)貨指數(shù)疊加市場貨量隨著淡季的到來逐步回落，對目前盤面的支撐作用不斷衰弱，已步入加速下跌的通道。目前市場短期內(nèi)受到現(xiàn)貨運價的弱勢，以及基差修復(fù)的雙邏輯多空博弈下，呈震蕩偏空的走勢?？紤]到目前無明顯上行/下行驅(qū)動，市場仍需時間找到現(xiàn)貨運價的中樞。后市仍需密切追蹤船司發(fā)布的價格，結(jié)合實際的貨量和裝載率來為合約估值。
策略
單邊未明
反套依舊
預(yù)計4月的現(xiàn)貨將會加速下跌，且合約交割邏輯為到期前3周（包括交割周）的算數(shù)平均價作為交割價，注意盤面的交易邏輯轉(zhuǎn)變，單邊方向不明；月差方面，從月差統(tǒng)計圖可以看到，近高遠(yuǎn)低的back結(jié)構(gòu)下正在收窄，前期推薦的反套策略依舊有效，關(guān)注06-08反套，10-12反套。
運力供給
偏空
地緣政治時間長期化，短期內(nèi)的運力已達(dá)平衡點；在目前繞航已達(dá)穩(wěn)態(tài)下，紅海地區(qū)的地緣沖突事件對于基本面的邊際影響已基本見頂；假設(shè)未來沒有更大的地緣沖突事件下，目前盤面正經(jīng)歷繞航下由旺季轉(zhuǎn)淡季的下行段。各船司下行的訂艙量以及較高的實際運力安排占比，也凸顯出了航司調(diào)控運力空間彈性較大。預(yù)計運力在未來二季度進(jìn)一步釋放，所以未來基本面上仍需關(guān)注運力供應(yīng)是否過剩，以及航司的運力調(diào)控力度。
需求
中性偏空
據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示：2月歐元區(qū)CPI錄得2.8%，環(huán)比下降0.4%；核心CPI從3.4%放緩至3.3%，通脹壓力依舊來自于食品飲料等必需品，但總體下行可控；制造業(yè)PMI歐元區(qū)錄得46.5，歐元區(qū)制造業(yè)的低迷自22年7月以來已經(jīng)連續(xù)20個月的低于枯榮線，仍有較大回歸空間。
中國出口方面，12-2月出口歐洲金額持續(xù)下行，同比上行7.74%，大部分得益于光伏與汽車在春節(jié)內(nèi)停工比例較小。目前出口重點品類目前都已復(fù)產(chǎn)，下季度向好的預(yù)期依舊落在降息后歐洲地區(qū)需求好轉(zhuǎn)。
成本
中性偏多
目前集裝箱船較前期的高點已出現(xiàn)不同程度的減速；低硫燃料油、高硫燃料油價格在春節(jié)假期后逐步上升，集裝箱船減速一方面也為了更提高經(jīng)濟(jì)性。
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