久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述
　　中科創(chuàng)達(dá)于3月20日發(fā)布2023年年報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.42億元，同比下降3.7%；歸母凈利潤4.66億元，同比下降39.4%，扣非歸母凈利潤3.4億元，同比下降49.6%。單Q4來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.66億元，同比下降14.2%；歸母凈利潤-1.40億元，扣非歸母凈利潤-1.88億元。
　　戰(zhàn)略調(diào)整期業(yè)績承壓，智能車板塊維持高增
　　收入端，公司在戰(zhàn)略調(diào)整期基本維持了營收的穩(wěn)定。1）智能汽車業(yè)務(wù)延續(xù)高增，實(shí)現(xiàn)營收23.4億元（yoy+30%），占比提升至45%，成為收入占比最高的業(yè)務(wù)板塊。值得注意的是，公司智能駕駛軟件首次實(shí)現(xiàn)收入1.82億元，且相關(guān)軟硬一體域控產(chǎn)品也已經(jīng)完成實(shí)車驗(yàn)證，預(yù)計(jì)今年內(nèi)有望取得定點(diǎn)客戶的突破，為后續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。2）智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.89億元（yoy-15%），主要系掃地機(jī)等部分品類出貨量發(fā)生下滑，但根據(jù)公司年報(bào)，該業(yè)務(wù)在23H2已扭轉(zhuǎn)了下滑的趨勢并恢復(fù)增長。3）智能軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.16億元（yoy-25%），主要受下游出貨趨緩影響。
　　利潤端，主要受制于毛利率下降和信用減值影響。1）公司2023年毛利率為36.95%，較去年同期下滑2.34pcts，主要系技術(shù)服務(wù)毛利率下降較多，為4.83pcts。2）因個(gè)別客戶破產(chǎn)重組，公司在23Q4計(jì)提了信用減值損失1.02億元，對(duì)凈利潤影響較大。
　　把握端側(cè)智能機(jī)遇，有望乘AI風(fēng)起
　　展望2024年，我們看好公司在AI大模型、客戶資源和工程落地經(jīng)驗(yàn)上的優(yōu)勢，積極把握端側(cè)智能的機(jī)遇。目前，大模型已逐漸從云端向邊緣側(cè)延伸，包括谷歌、高通、英特爾等廠商均發(fā)布了支持邊緣端部署的大模型和AI芯片，同時(shí)英偉達(dá)也展示了用于邊緣端的計(jì)算平臺(tái)。具體就公司而言，端側(cè)AI以及機(jī)器人都有望成為重要增量。1）2023年10月，高通推出新一代移動(dòng)芯片驍龍8 Gen 3，是高通首款以生成式AI為設(shè)計(jì)理念的移動(dòng)平臺(tái)，支持多100億個(gè)參數(shù)的生成式AI模型。我們認(rèn)為，隨著諸如AI手機(jī)、AIPC等端側(cè)AI的興起，將帶來可觀的增量操作系統(tǒng)、中間件、行業(yè)應(yīng)用的需求，未來可期。2）2023年9月，公司的機(jī)器人團(tuán)隊(duì)杭州曉悟智能正式成立，其以機(jī)器人事業(yè)為核心，主要面向工業(yè)領(lǐng)域的移動(dòng)機(jī)器人（AMR、無人叉車、多關(guān)節(jié)復(fù)合機(jī)器人）全系列產(chǎn)品，并且也制定了從移動(dòng)機(jī)器人到人形機(jī)器人的戰(zhàn)略規(guī)劃與路徑。
　　投資建議：
　　公司充分受益于智能化浪潮，以操作系統(tǒng)為核心，面向智能汽車/手機(jī)/物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品線不斷擴(kuò)展，三大業(yè)務(wù)后續(xù)成長邏輯清晰。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入分別為60.99/75.36/92.84億元，歸母凈利潤分別為6.72/8.42/11.43億元，維持買入-A投資評(píng)級(jí)。我們給予2024年凈利潤50倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)73元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）研發(fā)投入不及預(yù)期；2）AR、VR等設(shè)備需求不及預(yù)期；3）智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率不及預(yù)期；4）匯率波動(dòng)的影響。