>> 華泰證券-理想汽車-W(2015.HK)銷量基盤穩(wěn)健，L6即將4月上市-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亭亭 |
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公司銷量基盤穩(wěn)健，重磅車型L6預(yù)計4月上市，維持“買入”評級
21日公司公告，由于銷售訂單不及預(yù)期，將此前24Q1銷量指引10-10.3萬輛下調(diào)至7.6-7.8萬輛。我們認為此舉是基于市場變化的積極應(yīng)對。L系列24款平價增配，在續(xù)航、底盤懸架、車內(nèi)空間及智能化全面升級，我們認為L系列改款有效解決用戶痛點，公司銷量基盤穩(wěn)健，且L6預(yù)計4月上市。預(yù)計公司24-26年銷量分別60/85/111萬輛，收入分別1755/2368/2942億元，歸母凈利分別142/185/252億元。選取特斯拉、吉利汽車、比亞迪股份為可比公司，調(diào)整公司目標(biāo)價為177.53港幣（前值198.43港幣），給予公司24年24xPE，可比公司平均2024E 24xPE，維持"買入"評級。
公司初步嘗試探索純電，MEGA月銷有望突破2000輛
公司公告中，更正此前MEGA車型預(yù)期過高，后續(xù)聚焦核心用戶、高端純電消費力強的城市重點推廣。公司大膽嘗試MEGA車型作為純電車型首款產(chǎn)品，是從0到1的商業(yè)驗證階段。MEGA搭載800V平臺，在尺寸、車內(nèi)空間、智能、安全等全面領(lǐng)先豐田埃爾法。3月11日MEGA開啟全國交付，首個完整交付周交付量破千。公司持續(xù)投入廣告宣傳、通過設(shè)立城市打卡、MEGA彩色高鐵等活動，有效提升營銷效能并維持MEGA高熱度。我們認為，綜合考量高熱度和交付，MEGA有望挑戰(zhàn)月銷2000輛以上。
L系列改款產(chǎn)品力提升，銷量基盤穩(wěn)健，回歸用戶價值提升
3月初，L系列改款上市，產(chǎn)品全面升級，全系車型標(biāo)配高通驍龍8295P芯片、雙槍遠端安全氣囊、SPA級座椅按摩，L9、L8 Ultra、L7 Ultra標(biāo)配52.3kWh大電池，行車體驗進一步增強。3月11日，公司宣布新增保留搭載“CDC運動懸架”的Air車型，售價下調(diào)1.8萬元。我們認為理想L系列配置升級、價格下調(diào)，產(chǎn)品力有望保持領(lǐng)先。疊加公司后續(xù)渠道端和終端發(fā)力，L系列銷量有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長。公司也將重心回歸用戶價值提升及經(jīng)營效率提升。
重磅車型L6預(yù)計4月上市，有望實現(xiàn)月銷2萬輛以上
L6是理想汽車增程系列第四款車，定位中型五座SUV，預(yù)計售價20-30萬元。外形設(shè)計上，L6沿用家族式設(shè)計，保留L系列車型的貫穿式燈光設(shè)計、隱藏式門把手等。根據(jù)工信部申報信息，理想L6的長寬高分別為4925mm 1960mm1735mm，軸距為2920mm，內(nèi)部空間有望對標(biāo)奧迪Q7。動力方面，理想L6搭載1.5T增程器，最大功率113kW，最高車速180km/h。目前理想L6單月產(chǎn)能達2萬臺以上，為上市后的交付做足準(zhǔn)備。L6是公司首款進入20-30萬元區(qū)間的車型，該價格區(qū)間競爭激烈，我們預(yù)計，公司規(guī)模效應(yīng)降本疊加技術(shù)下放，L6定價及空間具有優(yōu)勢，預(yù)計月銷達2萬臺。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，消費需求弱，供應(yīng)鏈短缺等。
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