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根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月社零持續(xù)回升，增速環(huán)比放緩，出口穩(wěn)中向好。根據(jù)第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)，2月阿里系運(yùn)動(dòng)鞋服GMV受春節(jié)錯(cuò)位影響同比減少12%至47億元，1-2月累計(jì)同比增加2%至105億元。2月天貓戶外運(yùn)動(dòng)GMV同比增加6.9%至6.8億元，1-2月累計(jì)同比增加22.5%至18.4億元。頭部品牌份額更為集中，細(xì)分龍頭地位進(jìn)一步凸顯。
　　社零：1-2月整體社零增速環(huán)比放緩，出口穩(wěn)中向好。
　　內(nèi)需持續(xù)回升，增速環(huán)比放緩。24年1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額8.13萬億，同比增加5.5%，其中鞋服針紡零售額0.25萬億，同比增加1.9%；化妝品同比增加4.0%；金銀珠寶同比增加5.0%。
　　紡服出口低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。24年1-2月紡織品及服裝出口同比增加10.4%，其中紡織品紗線出口同比增加13.3%；服裝及衣著附件出口同比增加7.9%。
　　供給端：低基數(shù)背景下紡織行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)增加，服裝行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)降幅收窄。24年1-2月紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速為15.0%，服裝業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速為16.5%。
　　成本端：棉、紗及化纖原材料價(jià)格環(huán)比回升。（1）棉紗：24年2月國(guó)棉328均價(jià)同比增加8.88%，環(huán)比增加2.50%。2月紗線均價(jià)同比減少0.78%，環(huán)比增加2.27%。（2）化纖：24年2月份粘膠短纖均價(jià)環(huán)比增加3.27%，粘膠長(zhǎng)絲均價(jià)環(huán)比增加0.39%，滌綸短纖均價(jià)環(huán)比增加0.01%，滌綸長(zhǎng)絲均價(jià)環(huán)比增加2.32%。
　　利潤(rùn)端：收入及利潤(rùn)降幅收窄，利潤(rùn)率提升。23年1-12月紡織業(yè)累計(jì)收入同比減少1.6%，累計(jì)利潤(rùn)總額同比增加5.9%，利潤(rùn)率3.67%；服裝行業(yè)累計(jì)收入同比減少5.4%，累計(jì)利潤(rùn)總額同比減少-3.4%，利潤(rùn)率5.07%。
　　運(yùn)動(dòng)鞋服：阿里系2月高基數(shù)下國(guó)內(nèi)部分品牌仍保持增長(zhǎng)，國(guó)際品牌有所下滑。
　　行業(yè)GMV：2月阿里系運(yùn)動(dòng)鞋服受春節(jié)錯(cuò)位影響同比有所下滑，1-2月累計(jì)同比穩(wěn)中有增。阿里系2月同比：運(yùn)動(dòng)鞋服-12%，其中運(yùn)動(dòng)服-5%。運(yùn)動(dòng)鞋-15%。1-2月累計(jì)同比：運(yùn)動(dòng)鞋服+2%，其中運(yùn)動(dòng)服+9%，運(yùn)動(dòng)鞋-1%。
　　品牌GMV：阿里系2月銷量下滑、均價(jià)提升維持部分頭部品牌增長(zhǎng)，國(guó)際品牌普遍下滑。其中Adidas+27%、Fila+20%、361度+13%、特步+7%、安踏-4%、李寧-10%、Nike-14%、安德瑪-17%、斯凱奇-21%。
　　市場(chǎng)份額：海外品牌在籃球鞋份額提升，國(guó)內(nèi)品牌在跑鞋保持優(yōu)勢(shì)。1）阿里系2月籃球鞋市場(chǎng)份額：李寧25.5%（同比-2.1pct），安踏5.8%（-2.3pct），Nike24.7%（+6.0pct），阿迪3.4%（+1.4pct）。2）阿里系2月跑步鞋市場(chǎng)份額：李寧13.5%（+1.6pct），安踏11.7%（+1.1pct），Nike 9.7%（-1.9pct），阿迪3.8%（-0.7pct）。
　　戶外運(yùn)動(dòng)：行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，頭部更為集中。
　　行業(yè)GMV：天貓平臺(tái)2月高基數(shù)下戶外運(yùn)動(dòng)零售額保持增長(zhǎng)，1-2月累計(jì)保持較快增長(zhǎng)，其中戶外服裝增速高于戶外鞋靴。天貓2月同比：戶外運(yùn)動(dòng)+6.9%，其中戶外服裝+26.8%，戶外鞋靴+10.7%。天貓1-2月累計(jì)同比：戶外運(yùn)動(dòng)+22.5%，戶外服裝+36.9%，戶外鞋靴+12.7%。
　　品牌GMV：頭部品牌增速較快，高質(zhì)價(jià)比&中高端品牌各有千秋。以戶外鞋靴賽道為例，天貓平臺(tái)2月始祖鳥GMV同比+138%，迪卡儂+161%，薩洛蒙+85%，凱樂石+35%，駱駝+34%，添柏嵐+30%。
　　市場(chǎng)份額：頭部品牌份額更為集中，細(xì)分龍頭地位進(jìn)一步凸顯。以瑜伽褲賽道為例，天貓平臺(tái)2月Lululemon市場(chǎng)份額41.3%（同比+19.6pct），Maia 5%（-5.2pct），vfu 4.5%（-0.2pct），Keep 3.5%（+0.7pct）。
　　投資建議：1）家紡：婚慶及地產(chǎn)后周期屬性弱化，推薦盈利能力持續(xù)提升、加盟渠道擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速的家紡龍頭富安娜。2）運(yùn)動(dòng)服飾：推薦多品牌矩陣運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)，且產(chǎn)品不斷升級(jí)、渠道力不斷夯實(shí)的國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭安踏體育。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電商流量成本上升侵蝕利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)、可選消費(fèi)終端需求較弱風(fēng)險(xiǎn)、新品銷售及售罄不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、庫存減值風(fēng)險(xiǎn)。