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近期我們繼續(xù)堅(jiān)定推薦各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好【三七互娛】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【昆侖萬(wàn)維】【中國(guó)科傳】【芒果超媒】【紫天科技】【寶通科技】【新華網(wǎng)】等
　　過(guò)去的一周，傳媒行業(yè)上漲了3.19%，在所有行業(yè)中排名第10名，傳媒板塊年初到現(xiàn)在下跌了0.98%，排名所有板塊第15名。傳媒板塊上周波動(dòng)較大，在世界游戲大會(huì)即將召開的刺激下，游戲板塊曾周三出現(xiàn)異動(dòng)，但周四周五又隨后出現(xiàn)調(diào)整。我們近期建議投資者還是重點(diǎn)關(guān)注影視院線板塊，如【萬(wàn)達(dá)電影】【光線傳媒】【上海電影】【橫店影視】等，一方面，我們看到政策對(duì)于影視行業(yè)非常支持，全球電影產(chǎn)業(yè)供給也在恢復(fù)中，且優(yōu)質(zhì)影片不斷，像近期的《沙丘2》《周處除三害》都是口碑和票房俱佳。去年海外票房占比過(guò)低，今年我們預(yù)計(jì)海外電影有望持續(xù)發(fā)力。另一方面，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)目前AI應(yīng)用可能落地在影視行業(yè)，SORA，GPT4.5預(yù)計(jì)都有可能在多模態(tài)發(fā)力，這對(duì)于整個(gè)影視行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張和商業(yè)化變現(xiàn)將是極大的利好，考慮到影視IP行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)疊加行業(yè)貝塔，我們短期堅(jiān)定看好，最后，再次建議關(guān)注光線傳媒，我們對(duì)公司積極擁抱AI和影視劇產(chǎn)能今年快速釋放充滿樂(lè)觀，公司近期還會(huì)上映《草木人間》等影片，非常值得期待。最后，考慮到出版行業(yè)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)發(fā)展和良好的現(xiàn)金流，出版在市場(chǎng)波動(dòng)下仍然是最好的避風(fēng)港之一。
　　另外，本周傳媒互聯(lián)網(wǎng)AI龍頭公司美圖發(fā)布了業(yè)績(jī)，我們的點(diǎn)評(píng)如下：經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，AI賦能下商業(yè)化空間持續(xù)提升。公司3月15日在港交所發(fā)布公告，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27億元，同比增長(zhǎng)29%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3.68億元，同比增長(zhǎng)233%，接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間（3.3-3.7億元）上限，非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目（加密貨幣減值虧損回?fù)?、長(zhǎng)期投資公允價(jià)值變動(dòng)等）調(diào)整影響剔除后凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)同比大幅提升，毛利率達(dá)61.4%，同比上升4.5pct，主要是高毛利業(yè)務(wù)如影像及設(shè)計(jì)產(chǎn)品收入占比提升，以及廣告業(yè)務(wù)回升驅(qū)動(dòng)。費(fèi)用方面，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)23.6%，對(duì)AI相關(guān)投入的力度加大帶來(lái)了一定的研發(fā)人員及算力相關(guān)支出增加。公司宣布每股派發(fā)股息0.036港元，共1.46億元人民幣，股息派付比率40.2%。核心業(yè)務(wù)影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品收入持續(xù)高增，生產(chǎn)力產(chǎn)品付費(fèi)訂閱轉(zhuǎn)化超預(yù)期。細(xì)分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看：1）影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.27億元，同比增長(zhǎng)53%，占收入內(nèi)比重達(dá)49.2%，是2023年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素。用戶數(shù)方面，截至2023年12月31日的MAU達(dá)2.5億，同比增長(zhǎng)2.6%，來(lái)自生產(chǎn)力應(yīng)用產(chǎn)品的用戶數(shù)達(dá)1770萬(wàn)，同比增長(zhǎng)74.3%，付費(fèi)訂閱用戶數(shù)達(dá)911萬(wàn)，同比增長(zhǎng)62.3%，付費(fèi)率達(dá)到3.7%，相比2022年底上升1.4pct，相比23年6月底上升0.8pct，AIGC技術(shù)驅(qū)動(dòng)下付費(fèi)率提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，生產(chǎn)力產(chǎn)品如美圖設(shè)計(jì)室、開拍等在用戶增長(zhǎng)及付費(fèi)轉(zhuǎn)化方面表現(xiàn)超預(yù)期，其中美圖設(shè)計(jì)室2023年所實(shí)現(xiàn)收入超1億元，同比增長(zhǎng)229.8%。2）美業(yè)解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.69億元，同比增長(zhǎng)29%，增長(zhǎng)主要來(lái)自化妝品供應(yīng)鏈管理服務(wù)的增長(zhǎng)。公司為超過(guò)1萬(wàn)家線下化妝品門店提供ERP服務(wù)，隨著合作品牌方數(shù)量不斷增加，選品上低毛利商品的比例減少，有望推動(dòng)毛利率持續(xù)改善。3）廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.59億元，同比增長(zhǎng)21%。公司持續(xù)發(fā)掘各類創(chuàng)意營(yíng)銷方案，為廣告客戶帶來(lái)高轉(zhuǎn)化。聚焦生產(chǎn)力及全球化，產(chǎn)品力持續(xù)提升。公司于2024年1月正式上線開放自研AI視覺(jué)大模型MiracleVision。此外為進(jìn)一步完善生產(chǎn)力生態(tài)構(gòu)建，公司于2024年2月宣布收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先設(shè)計(jì)師社區(qū)站酷，提升設(shè)計(jì)師群體滲透，賦能大模型及生產(chǎn)力產(chǎn)品持續(xù)迭代提升產(chǎn)品力。同時(shí)，公司已經(jīng)在195個(gè)國(guó)家和地區(qū)布局影像產(chǎn)品，海外用戶占比達(dá)到30%以上，貢獻(xiàn)超過(guò)50%的影像收入，隨著公司全球化戰(zhàn)略逐步明晰，后續(xù)有望充分發(fā)揮多元審美優(yōu)勢(shì)，采用本地化營(yíng)銷手段進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額。
　　投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個(gè)方向布局，第一個(gè)方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅(jiān)定持有，調(diào)整即買入，我們強(qiáng)烈推薦：【騰訊控股】【快手】【三七互娛】【吉比特】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】等；第二個(gè)方向，我們看好各個(gè)細(xì)分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【心動(dòng)公司】【華策影視】等；最后，我們建議繼續(xù)關(guān)注元宇宙和CHATGPT方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）產(chǎn)品發(fā)布進(jìn)度和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4）市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)