久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們認(rèn)為消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度已在觸底回升，而行業(yè)創(chuàng)新亦在加速。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈處于歷史估值底部，關(guān)注蘋果后續(xù)AI方面布局；華為P70新機(jī)預(yù)計(jì)4月發(fā)布，新興市場持續(xù)景氣，關(guān)注安卓鏈復(fù)蘇節(jié)奏及終端格局變化；問界蟬聯(lián)國內(nèi)新勢力月銷冠軍，把握芯片瓶頸緩解趨勢下華為汽車鏈的投資機(jī)遇，小米車3月28日上市亦值得關(guān)注。今年CES/MWCAI賦能成主旋律，關(guān)注大模型技術(shù)成熟背景下的應(yīng)用和需求拉動。
　　終端景氣與創(chuàng)新跟蹤：手機(jī)/PC等需求已觸底呈弱復(fù)蘇趨勢，AI端創(chuàng)新逐步落地，華為車銷量攀升。
　　1）手機(jī)：1-2月安卓機(jī)需求穩(wěn)步復(fù)蘇，華為P70有望4月上市。24M1-2國內(nèi)安卓機(jī)需求延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)24年出貨增長低個位數(shù)；分陣營看，安卓陣營庫存處在健康水位，整體需求弱復(fù)蘇，建議關(guān)注華為回歸帶來的格局變化，P70預(yù)計(jì)4月發(fā)布，有望在芯片/衛(wèi)星通信/星閃等方面延續(xù)Mate60系列創(chuàng)新；蘋果方面市場預(yù)期Q1 iPhone出貨同比下降，我們認(rèn)為主要系22Q4遞延出貨導(dǎo)致23Q1基期墊高，而Q2 iPhone備貨相對平穩(wěn)，上半年iPhone同比下降有限；此外，AI手機(jī)逐步落地，主打AI功能的三星Galaxy 24全球銷量可觀，蘋果在AI端側(cè)的布局亦看到線索，Canalys預(yù)計(jì)24年AI手機(jī)出貨占比5%，27年升至45%。
　　2）PC/平板：Q1 PC出貨預(yù)計(jì)環(huán)比下滑，H2有望迎AIPC換機(jī)周期。24M2中國臺灣五大筆電代工廠出貨表現(xiàn)分化，仁寶/緯創(chuàng)出貨環(huán)比增長、和碩/英業(yè)達(dá)環(huán)比下滑、廣達(dá)環(huán)比持平。庫存方面，終端和芯片廠認(rèn)為庫存處在正常水平。展望后續(xù)，24Q1因季節(jié)性因素預(yù)計(jì)出貨環(huán)比下滑，24全年受益于AIPC和Windows更新周期有望溫和復(fù)蘇，戴爾表示對PC更新周期保持樂觀，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)PC仍較疲軟，預(yù)計(jì)復(fù)蘇將推進(jìn)到下半年，主要系企業(yè)和大客戶仍持謹(jǐn)慎態(tài)度；惠普預(yù)計(jì)今年P(guān)C增長低個位數(shù)。年初至今多款A(yù)IPC密集發(fā)布，產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)AIPC換機(jī)主周期有望從下半年開始，Canalys預(yù)測24年AIPC出貨占比達(dá)19%，27年升至60%；Counterpoint預(yù)計(jì)25年AIPC滲透率有望達(dá)50%，27年升至78%。
　　3）可穿戴：智能手表需求延續(xù)溫和復(fù)蘇，關(guān)注海外新興市場、AI穿戴創(chuàng)新。今年1月全球智能手表市場同比增長1%，預(yù)計(jì)24年可穿戴有望持續(xù)反彈。分地區(qū)看，印度等海外新興市場可穿戴需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要受益于中低端產(chǎn)品需求增長，24年新興市場需求仍有望較佳。創(chuàng)新方面，我們認(rèn)為智能手表大健康功能仍在迭代，同時AI賦能可穿戴產(chǎn)品創(chuàng)新，多款A(yù)I穿戴硬件亮相CES/MWC大會。
　　4）XR：蘋果Vision Pro二季度有望全球銷售，多模態(tài)模型創(chuàng)新趨勢下內(nèi)容端有望持續(xù)豐富。當(dāng)前VR需求仍低迷，22Q3~23Q4出貨量連續(xù)第6個季度同比下滑；而23Q4 AR出貨量延續(xù)增長趨勢，增長受益于消費(fèi)級觀影及信息提示產(chǎn)品貢獻(xiàn)。Vision Pro已于2月2日在美國上市，我們認(rèn)為硬件性能頂級，但價格、重量和便攜性仍為市場關(guān)注焦點(diǎn)，總體一季度銷售符合預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度有望在全球上市，隨著后續(xù)應(yīng)用逐漸豐富以及產(chǎn)品價格優(yōu)化，我們?nèi)钥春锰O果空間計(jì)算產(chǎn)品系列的長線發(fā)展。此外，OpenAI新發(fā)布文生視頻模型Sora引領(lǐng)多模態(tài)應(yīng)用再突破，近期蘋果亦公布多模態(tài)大模型研究成果MM1，論文顯示為具有高達(dá)30B參數(shù)的多模態(tài)LLM系列，在多模態(tài)模型創(chuàng)新趨勢下內(nèi)容端有望持續(xù)豐富。
　　5）智能家居：24年各品類需求或延續(xù)分化，AI有望加速行業(yè)進(jìn)入全面互聯(lián)新階段。23年各品類需求分化，其中23年全球TV出貨下降3.5%至1.96億臺，中國智能音箱銷量下降19.8%至2111萬臺，中國消費(fèi)級攝像頭銷量增長10.9%至5343萬臺，掃地機(jī)、游戲機(jī)整體呈弱復(fù)蘇趨勢。產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)測24年總體來看智能家居需求有望逐步回暖，但各品類需求或延續(xù)分化，其中攝像頭、掃地機(jī)有望延續(xù)復(fù)蘇，而電視出貨在體育賽事刺激下有望小幅下跌或持平，音箱需求亦較疲軟。此外，AI的興起有望加速行業(yè)發(fā)展。
　　6）汽車：問界蟬聯(lián)國內(nèi)新勢力月銷冠軍，中高階自動駕駛成車企競爭焦點(diǎn)。24M2全國乘用車及新能源車市場同環(huán)比皆降，主要系春節(jié)假期影響、外加冰雪天氣短暫影響電車購買信心所致。國內(nèi)新能源汽車廠商2月銷售表現(xiàn)分化，其中問界全系交付新車21142輛，蟬聯(lián)中國市場新勢力品牌月銷量冠軍，此外2月26日問界M9啟動全國規(guī)模交付。新車方面，3月理想MEGA正式上市交付，關(guān)注3月28日小米SU7上市進(jìn)展。政策方面，2月中央財(cái)經(jīng)委會議鼓勵汽車“以舊換新”，有望推動今年汽車消費(fèi)。年后新能源市場終端競爭加劇，比亞迪降價引發(fā)多家車企跟進(jìn)；智能化持續(xù)滲透，特斯拉FSDBeta輔助駕駛功能有望2025年登錄歐洲。
　　產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：23年產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績大多承壓，24年關(guān)注蘋果AI+MR、華為等安卓手機(jī)鏈復(fù)蘇、汽車智能化、AI終端創(chuàng)新等結(jié)構(gòu)性看點(diǎn)。
　　1）品牌商：蘋果23Q4業(yè)績略超預(yù)期，關(guān)注蘋果MR、華為/小米新機(jī)及新車上市。蘋果：23Q4營收利潤略超市場預(yù)期，24Q1經(jīng)調(diào)后收入預(yù)計(jì)同比持平。庫克表示對Vision Pro在B端的機(jī)會有較大信心，目前產(chǎn)品已擁有超100萬App，同時表示在AI方面正持續(xù)加大投入；華為：Mate 60/