>> 紫金天風期貨-工業(yè)硅二季報：硅途走向何方？-240322
| 上傳日期： |
2024/3/25 |
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| 5370KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賈瑞斌 |
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觀點小結(jié)
2024Q1回顧：春節(jié)前新疆地區(qū)供應(yīng)收縮、下游購貨集中，工業(yè)硅期現(xiàn)出現(xiàn)階段性上漲行情。但由于本輪購貨力度較大、工廠原料庫存準備充足，一定程度上擠兌了春節(jié)后下游集中備貨空間，使得春節(jié)后硅價震蕩下行。其間硅價受新能源等終端利好信息影響日內(nèi)拉漲，但最終受基本面壓制再度回落。3月中旬行業(yè)會議召開，場內(nèi)看空情緒濃厚，市場提前交易豐水期西南成本線，期貨價格迅速跌破13000元/噸，觸及的最低價接近去年豐水期期貨最低價。
供應(yīng)展望：長期以來的供需僵持局面，使得工業(yè)硅新產(chǎn)能建設(shè)與投放的延后逐漸成為常態(tài)，存量供需的線性演變已難以轉(zhuǎn)變工業(yè)硅過剩壓力，增量供應(yīng)或也只能壓制行情下行，進一步導致新進入者的退縮，兩者互相牽制。后續(xù)關(guān)注上下游大廠工業(yè)硅新產(chǎn)能投放安排。Q2西南將陸續(xù)進入豐水期，天氣因素值得提前關(guān)注，當前來看，四川天氣相對穩(wěn)定，可以說復(fù)產(chǎn)部分條件已具備，而云南地區(qū)仍需關(guān)注干旱情況，當?shù)靥鞖饣蚴沟萌ツ隃髲?fù)產(chǎn)重演。此外，目前西北生產(chǎn)尚有一定利潤，相比西南等待成本下移后復(fù)產(chǎn)，西北繼續(xù)生產(chǎn)的靈活性更高、難度更小，當?shù)禺a(chǎn)量連同庫存對價格上方和西南開工的壓制力不容小覷。總產(chǎn)量方面，工業(yè)硅2024年產(chǎn)量預(yù)計達472萬噸，同比增長26%。
需求展望：1.多晶硅方面，終端裝機的高增速并不能顯著改善主材環(huán)節(jié)的過剩情況，當前各環(huán)節(jié)價格均壓至低位。2024年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量預(yù)計將達到230-240萬噸，而當年全球、國內(nèi)新增裝機預(yù)計分別為390-430GW、190-220GW，對應(yīng)到上游多晶硅需求量則分別為全球94-103萬噸、中國46-53萬噸。因此即使拉長時間線看，終端裝機仍為增量市場，但當前位于上游的硅料環(huán)節(jié)仍然處于過剩階段，并將進一步影響新產(chǎn)能投放，而在新產(chǎn)能投放方面，我們更加關(guān)注硅料大廠的產(chǎn)能落地進度及爬坡節(jié)奏，其投放決心合量級將影響未來硅料供應(yīng)格局。2.有機硅方面，經(jīng)過去年一年的生產(chǎn)調(diào)整，有機硅行業(yè)逐漸消解庫存壓力，也已找尋到相對合適的產(chǎn)銷節(jié)奏，但在重要終端房地產(chǎn)行業(yè)難以給出持續(xù)性修復(fù)信號前，有機硅企業(yè)在舊產(chǎn)能生產(chǎn)和新產(chǎn)能投放方面或都做好謹慎操作準備?？偖a(chǎn)量方面，有機硅2024年產(chǎn)量預(yù)計達197萬噸，同比增長25%。3.硅鋁合金方面，汽車、摩托車產(chǎn)銷累計同比漲跌互現(xiàn)，考慮到其中汽車產(chǎn)銷絕對量維穩(wěn)，需求支撐相對較穩(wěn)，我們給到硅鋁合金耗硅量3%的增速水平，略高于歷史增速。
平衡：平衡表顯示2024Q1-Q2確有去庫，但量級相對較小，與當下的高庫存相比顯得“微不足道”，而結(jié)合此前行情來看，這樣緊平衡式的短缺，或也需要依賴現(xiàn)貨端的緊缺拉出脈沖式行情。后續(xù)來看，Q2起云南、四川將逐漸進入豐水期，復(fù)產(chǎn)預(yù)期較為強烈，供應(yīng)量或有進一步增加，但當下基本面僵持難解，疊加地區(qū)生產(chǎn)成本線下移，硅價向下壓力或更為顯著。
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