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投資要點(diǎn)
　　公司2023年實(shí)現(xiàn)營收73.10億（+4.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.00億（+18.78%），業(yè)績符合預(yù)期。公司公布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收73.10億（+4.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.00億（+18.78%），其中23Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收19.61億元（+45.85%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元（+67.92%），整體經(jīng)營業(yè)績符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，海纜系統(tǒng)及海洋工程營收合計(jì)34.76億（+14.78%），陸纜系統(tǒng)營收38.27億（-3.77%）。在手訂單方面，截止2024年3月15日總額為78.60億元，其中海纜系統(tǒng)31.60億元，陸纜系統(tǒng)37.50億元，海洋工程9.50億元。
　　合同負(fù)債+存貨規(guī)模高增，公司訂單、交付有望逐步向好。根據(jù)公司年報(bào)顯示，2023年底合同負(fù)債達(dá)到8.53億元，其中全部為預(yù)收貨款，相較年初的5.10億元增長67%，規(guī)模僅次于2020年三季度末的8.82億元，該項(xiàng)目的大幅增長結(jié)合存貨來看更加清晰。2023年底，公司存貨規(guī)模為21.48億元，其中發(fā)出商品為2.37億元，庫存商品（即產(chǎn)成品）10.90億元，相較去年底實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長，這意味著公司目前有大量已完成生產(chǎn)待確認(rèn)收入的海纜訂單，為后續(xù)交付、確收高景氣提供基礎(chǔ)。
　　五省釋放海風(fēng)重大項(xiàng)目信息，涵蓋項(xiàng)目容量超17GW，2024預(yù)期迎來海風(fēng)集中開工。年初以來江蘇、山東、福建、海南、浙江分別發(fā)布2024年重大項(xiàng)目情況，其中涵蓋海風(fēng)項(xiàng)目28個，合計(jì)容量超17GW，即使考慮海南項(xiàng)目僅啟動第一階段的情況，合計(jì)容量也超過13GW，24Q2隨著廣東及其他省份的項(xiàng)目開工，2024年海風(fēng)開工規(guī)模有望達(dá)到20GW，十四五末期，項(xiàng)目迎來集中開工。公司作為國內(nèi)海纜龍頭企業(yè)，有望充分受益，預(yù)期24-25年公司海纜交付有望實(shí)現(xiàn)高增。
　　業(yè)績預(yù)測
　　我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤分別為13.17/18.20/20.31億元，對應(yīng)2024-26年公司PE分別為24.28x/17.57x/15.75x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：
　　海風(fēng)裝機(jī)需求不及預(yù)期；海外拓展進(jìn)度不及預(yù)期；海纜競爭加劇。