>> 華鑫證券-電力設(shè)備行業(yè)周報(bào)：eVTOL牽引低空經(jīng)濟(jì)，政策東風(fēng)勁吹，商業(yè)前景可期-240325
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張涵 |
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電力 |
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▌低空經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展新賽道，eVTOL是重要載體
“低空經(jīng)濟(jì)”是以民用有人或無(wú)人駕駛航空器為主體，以載人、載貨等多場(chǎng)景低空飛行活動(dòng)為牽引，帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展的綜合經(jīng)濟(jì)形態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈條包括航空器制造、低空空域飛行、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)、低空服務(wù)產(chǎn)業(yè)等。民航局在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，“低空經(jīng)濟(jì)”作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間極為廣闊，2023年我國(guó)市場(chǎng)總規(guī)模已超5000億元，2030年有望達(dá)2萬(wàn)億元。其中，eVTOL(電動(dòng)垂直起降飛行器)是低空經(jīng)濟(jì)的重要載體之一，主要用于短途城際、城內(nèi)通行，兼具電動(dòng)汽車(chē)經(jīng)濟(jì)性、直升機(jī)便捷性及民航客機(jī)安全性，被視為實(shí)現(xiàn)城市空中交通（UAM）的新途徑。
▌?wù)邧|風(fēng)勁吹，頂層規(guī)劃布局謀篇，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)愈發(fā)明確
從去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到今年初的地方兩會(huì)、全國(guó)兩會(huì)，“低空經(jīng)濟(jì)”一直備受政策關(guān)注：空域分類(lèi)及管理是“低空經(jīng)濟(jì)”發(fā)展和eVTOL商業(yè)化基礎(chǔ)，2023年11月空管委發(fā)布《中華人民共和國(guó)空域管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》，增設(shè)G、W類(lèi)非管制空域（真高300米以下G類(lèi)空域、真高120米以下W類(lèi)空域），對(duì)應(yīng)通用航空、電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）及輕小型無(wú)人機(jī)主要活動(dòng)區(qū)域；2023年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出打造包括“低空經(jīng)濟(jì)”在內(nèi)的若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，“低空經(jīng)濟(jì)”戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升；3月18日，民航局召開(kāi)通用航空工作領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議，專(zhuān)題研究“低空經(jīng)濟(jì)”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；今年全國(guó)兩會(huì)，2024年政府工作報(bào)告提出“積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎”，是低空經(jīng)濟(jì)首次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告。地方層面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年底至2024年初，已有20多個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）將“低空經(jīng)濟(jì)”有關(guān)內(nèi)容寫(xiě)入當(dāng)?shù)?024年政府工作報(bào)告，出臺(tái)相應(yīng)的行動(dòng)方案。
▌eVTOL產(chǎn)品落地+適航取證進(jìn)行中，制造環(huán)節(jié)頭部效應(yīng)初成
eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈分為上游供應(yīng)鏈、中游整機(jī)制造和下游運(yùn)營(yíng)服務(wù)，核心軟硬件包含三電系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)、通訊與導(dǎo)航系統(tǒng)、機(jī)體制造、系統(tǒng)集成以及運(yùn)營(yíng)服務(wù)等。
整機(jī)環(huán)節(jié)：目前全球已有超過(guò)200家企業(yè)或機(jī)構(gòu)正在研發(fā)eVTOL產(chǎn)品，共有420多種型號(hào)，頭部開(kāi)發(fā)商包括國(guó)內(nèi)的億航智能、峰飛航空、沃蘭特、吉利沃飛長(zhǎng)空、時(shí)的科技、小鵬匯天等以及歐美國(guó)家的Joby、Lilium、Volocopter、Vertical、Archer、Beta等。
2023年10月13日，民航局向億航智能頒發(fā)了EH216-S型載人無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)型號(hào)合格證（TC)，是全球首個(gè)獲得該類(lèi)合格證的航空器，對(duì)我國(guó)eVTOL行業(yè)而言是極具借鑒意義的一次突破。2月27日，峰飛航空科技使用自研5座eVTOL“盛世龍”成功完成跨?？绯鞘罪w（深圳蛇口郵輪母港->珠海九洲港碼頭），往返超100公里，將3小時(shí)地面車(chē)程縮短至20分鐘，商業(yè)化前景可期。
三電環(huán)節(jié)：eVTOL垂直起降和飛行所消耗的能量和所需的電池功率密度遠(yuǎn)高于汽車(chē)地面行駛，因此長(zhǎng)續(xù)航所要求的高能量密度及起飛降落時(shí)所需超大功率是航空級(jí)電池研發(fā)關(guān)鍵難題，除此外，航空級(jí)安全性、頻繁快速充電能力及復(fù)雜環(huán)境下性能等要求也極為嚴(yán)苛，對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)提出挑戰(zhàn)；eVTOL電機(jī)要求電機(jī)功率與機(jī)體體積取得平衡，注重電機(jī)的大功率和輕量化，對(duì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、磁性能等提出更高要求；電控技術(shù)在航空級(jí)的應(yīng)用要求較車(chē)規(guī)級(jí)更為嚴(yán)格，壁壘更高。eVTOL產(chǎn)業(yè)化有望帶來(lái)航空級(jí)三電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)配套成形可期，建議關(guān)注布局eVTOL三電系統(tǒng)較早的核心供應(yīng)商。
▌投資建議
建議關(guān)注：1）eVTOL主機(jī)廠(chǎng)：萬(wàn)豐奧威；2）eVTOL零部件產(chǎn)業(yè)鏈：臥龍電驅(qū)、藍(lán)海華騰、香山股份。對(duì)電力設(shè)備板塊維持“推薦”評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
低空經(jīng)濟(jì)政策支持力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、eVTOL適航進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、eVTOL技術(shù)路線(xiàn)變化風(fēng)險(xiǎn)、eVTOL下游應(yīng)用市場(chǎng)擴(kuò)展不及預(yù)期、大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
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