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滴滴出行發(fā)布2023Q4及2023全年財(cái)報(bào)，23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收494.2億元，同比+55.4%；經(jīng)調(diào)整EBITA -12.7億元。滴滴作為共享出行龍頭企業(yè),出行心智穩(wěn)固，未來在用戶補(bǔ)貼下降、電車普及行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升、規(guī)模增長(zhǎng)攤薄費(fèi)用下利潤(rùn)率提升空間較大，看好公司堅(jiān)實(shí)壁壘及盈利增長(zhǎng)潛力，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　滴滴出行2023年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，盈利持續(xù)改善。2023Q4滴滴出行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收494.2億元，同比+55.4%；2023全年，滴滴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1923.8億元，同比+36.6%，在去年低基數(shù)及今年疫后出行需求的明顯復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)下同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。利潤(rùn)端，公司23Q4實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITA -12.7億元；23全年經(jīng)調(diào)整EBITA -21.6億元，整體盈利能力持續(xù)改善。
　　中國(guó)出行業(yè)務(wù)保持份額穩(wěn)固，利潤(rùn)提升空間大。2023Q4滴滴中國(guó)出行板塊實(shí)現(xiàn)收入448.7億元，同比+60.9%；日均單量3187萬單，同比+71.5%，GTV716.9億元，同比+72.7%。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)及我們測(cè)算，截至23Q4滴滴（含花小豬）市場(chǎng)份額維持在72%左右相對(duì)穩(wěn)定；2024年以來受元旦春節(jié)假期驅(qū)動(dòng)共享出行需求進(jìn)一步提升，春節(jié)期間滴滴日均單量同比去年春節(jié)上漲32%，同比2019年春節(jié)上漲65%，整體維持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。利潤(rùn)端，23Q4中國(guó)出行經(jīng)調(diào)整EBITA 13.6億元，EBITAMargin（對(duì)GTV）為1.9%；23全年中國(guó)出行經(jīng)調(diào)整EBITA 53.1億元，EBITAMargin（對(duì)GTV）為2.0%。2022年全年含一次性增值稅減免影響，調(diào)整該影響后，23Q4和2023年中國(guó)出行利潤(rùn)和利潤(rùn)率規(guī)模均同比上升。預(yù)計(jì)未來在用戶補(bǔ)貼下降、電車普及司機(jī)經(jīng)營(yíng)成本下降、規(guī)模增長(zhǎng)費(fèi)用攤薄的驅(qū)動(dòng)下，平臺(tái)盈利能力具有較大提升空間。
　　國(guó)際及其他業(yè)務(wù)盈利能力改善持續(xù)減虧。2023Q4滴滴國(guó)際業(yè)務(wù)收入22.2億元，同比+33.3%；日均單量851萬單，同比+43.9%，GTV 214.8億元，同比+46.4%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健高速增長(zhǎng)。利潤(rùn)端，23Q4國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA-11億元，EBITAMargin （對(duì)GTV）-5.1%，同比提升4.8pct。其他業(yè)務(wù)方面，23Q4實(shí)現(xiàn)收入23.3億元，同比+3.2%；經(jīng)調(diào)整EBITA -15.3億元；23全年其他業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA -51.5億元，EBITA margin（對(duì)收入）為-54.2%，同比+27pct，23年11月滴滴完成向小鵬汽車出售智能汽車業(yè)務(wù)的交易，減虧效果顯著。
　　持續(xù)回購(gòu)彰顯經(jīng)營(yíng)信心。股東回報(bào)方面，2023年11月公司批準(zhǔn)一項(xiàng)24個(gè)月內(nèi)回購(gòu)10億美元的股份回購(gòu)計(jì)劃；截至2024年2月29日公司共回購(gòu)約5440萬美元并注銷回購(gòu)股份，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)流動(dòng)性提升下公司回購(gòu)力度有望加大，彰顯公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)信心。
　　投資建議：滴滴作為共享出行龍頭，用戶心智穩(wěn)固、盈利提升空間廣闊，未來有望回港上市,看好公司堅(jiān)實(shí)壁壘及利潤(rùn)增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)2024-2026年經(jīng)調(diào)整EBITA為32.9/89.2/ 137.6元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。