>> 東方證券-寶豐能源(600989)四季度業(yè)績環(huán)比提升，內(nèi)蒙項目助力成長-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
大?。?/td>
| 343KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
全年業(yè)績符合預(yù)期，四季度盈利環(huán)比提升。寶豐能源發(fā)布2023年年報，公司實現(xiàn)營收291.36億元，同比+2.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤56.51億元，同比-10.34%，其中Q4單季度實現(xiàn)營收87.35億元，同比+25.77%，環(huán)比+19.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤17.60億元，同比+89.25%，環(huán)比+7.70%。2023年在焦炭、聚烯烴等產(chǎn)品價格下滑、行業(yè)景氣度不佳的情況下，公司依托成本優(yōu)勢穩(wěn)定業(yè)績，全年業(yè)績符合預(yù)期。Q4業(yè)績顯著提升的原因是寧東三期烯烴項目產(chǎn)能逐漸釋放帶動公司聚烯烴產(chǎn)量增長，四季度公司聚乙烯產(chǎn)量29.02萬噸，環(huán)比+36.1%，聚丙烯產(chǎn)量25.35萬噸，環(huán)比+41.6%。
2023年公司多項目落地，內(nèi)蒙烯烴項目帶來成長性。2023年公司寧東三期煤制烯烴與C2-C5及混合烴類增值利用項目建成投產(chǎn)，新增甲醇產(chǎn)能150萬噸/年、新增聚乙烯和聚丙烯產(chǎn)能90萬噸/年；2023年9月，公司20萬噸苯乙烯項目投產(chǎn)；2024年2月，公司25萬噸/年EVA裝置投入試生產(chǎn)。煤炭產(chǎn)能方面，公司馬蓮臺煤礦、紅四煤礦共新增產(chǎn)能100萬噸/年；公司參股的紅墩子煤業(yè)公司240萬噸/年紅二煤礦建成投產(chǎn)，權(quán)益產(chǎn)能增加96萬噸/年。隨著已投產(chǎn)項目的產(chǎn)能逐步釋放，公司24年業(yè)績有望迎來提升。內(nèi)蒙一期260萬噸/年煤制烯烴及配套40萬噸/年綠氫耦合制烯烴項目23年啟動建設(shè)，預(yù)計24年四季度投產(chǎn)。內(nèi)蒙烯烴項目投產(chǎn)后，公司聚烯烴產(chǎn)能將大幅增長，成長空間廣闊。
盈利預(yù)測與投資建議
根據(jù)公司2023年產(chǎn)品價格，我們調(diào)整公司2024-2026年EPS分別為1.11、1.77和1.93元（原24-25年預(yù)測1.48、2.04元），可比公司24年平均PE為12倍，考慮到公司25年的預(yù)測業(yè)績增速高于可比公司，給予30%的溢價，24年給予15.6倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為17.32元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
煤炭價格大幅波動；聚烯烴需求下滑；項目進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
