>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：資金利率溫和回升-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 1611KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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資金利率溫和回升
海外方面，上周（3月18日-3月22日）日本央行加息靴子落地。3月21日，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，相信利率可能處于周期性峰值，在今年某個時間點(diǎn)開始降息是適宜的，但目前通脹仍然較高。聯(lián)邦資金利率期貨隱含5月FOMC降息25bp的可能性為8.8%，不降息的可能性為91.2%。
國內(nèi)流動性方面，上周（3月18日-3月22日）在央行持續(xù)回收流動性等因素下，貨幣市場利率溫和反彈，非銀-銀行利差（如R007-DR007）走闊。國信貨幣政策力度指數(shù)較前一周（3月11日-3月15日）邊際下降0.06至100.83，已連續(xù)三周收緊。其中價格指標(biāo)貢獻(xiàn)64%，數(shù)量指標(biāo)貢獻(xiàn)36%。價格指數(shù)下降（緊縮）主要由上周全周標(biāo)準(zhǔn)化后的R001利率、R加權(quán)利率偏離度和DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）總體環(huán)比上行拖累，同業(yè)存單加權(quán)利率環(huán)比下行支撐。數(shù)量上，央行上周公開市場操作縮量續(xù)作，對數(shù)量指標(biāo)形成拖累。本周需關(guān)注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過5000億元。
央行公開市場操作：上周（3月18日-3月24日），央行凈投放流動性資金-170億元。其中：7天逆回購凈投放-170億元（到期390億元，投放220億元），14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（3月25日-3月31日），央行逆回購將到期220億元，其中7天逆回購到期220億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（3月25日）央行7天逆回購凈投放400億元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為620億元。
銀行間交易量：上周銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交7.10萬億，較前一周（3月11日-3月17日）減少0.05萬億。隔夜回購占比為89.1%，較前一周（88.9%）升高0.2pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資2631.3億元，本周計劃發(fā)行2251.9億元，凈融資額預(yù)計為-308.1億元；上周同業(yè)存單凈融資4009.4億元，本周計劃發(fā)行1222.7億元，凈融資額預(yù)計為-3873.0億元；上周政策銀行債凈融資1219.0億元，本周計劃發(fā)行110.0億元，凈融資額預(yù)計為-50.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資-545.0億元，本周計劃發(fā)行30.0億元，凈融資額預(yù)計為-475.0億元；上周企業(yè)債券凈融資1328.6億元（其中城投債融資貢獻(xiàn)約16.56%），本周計劃發(fā)行1498.0億元，凈融資額預(yù)計為-2930.9億元。
上周五（3月22日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（3月8日）上行0.43至99.30，同期美元指數(shù)上行0.98，位于104.43。3月22日，美元兌人民幣在岸匯率較3月15日匯率上行318基點(diǎn)，位于7.23；離岸匯率上行500基點(diǎn)，位于7.25。
風(fēng)險提示：需求改善不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。
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