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3月觀察：車企降價潮延續(xù)，以舊換新政策等刺激下車市回暖可期
　　3月以來，車企繼續(xù)推出多種形式優(yōu)惠，尤其是新能源車綜合促銷幅度有擴大趨勢。例如，比亞迪推出元PLUS、宋Pro DM-i、海鷗等車型榮耀版，小鵬全系降價。降價主要受新能源車原材料降本、搶占燃油車市場份額等因素驅(qū)動。短期來看，由于降價潮2023年以來持續(xù)存在，消費者存在觀望情緒，對銷量的刺激作用有限。但長期來看，待價格相對企穩(wěn)后，切實的優(yōu)惠有望提振終端銷量。銷量方面，3月上半月乘用車銷量受低基數(shù)影響環(huán)比高增，下旬沖刺季度總銷量增長可期。展望未來，以舊換新政策出臺、新車型持續(xù)發(fā)布、車展等線下活動舉辦、降價潮有望企穩(wěn)等多重因素催化下，乘用車市場后續(xù)銷量增長可期。此外，我國汽車市場已進入“增量與存量并存”的時代，報廢、換購需求空間廣闊。在此背景下，以舊換新政策出臺，目標2027年報廢汽車回收量較2023年增長約1倍。中央財政將安排節(jié)能減排補助資金以支持符合條件的汽車以舊換新，預計將投入至少200億元，而地方財政的以舊換新投入力度預計將會更大，并且車企及經(jīng)銷商也將提供相應支持。于消費者而言，以舊換新能夠為二手車出售提供便利、有購車補貼，吸引力較強，國產(chǎn)新能源車需求有望得到進一步刺激。
　　行業(yè)：2月受春節(jié)長假影響乘用車銷量承壓，新能源乘用車滲透率同環(huán)比提升
　　在2月屬傳統(tǒng)汽車消費淡季、春節(jié)長假購車需求提前釋放、消費者存在一定觀望情緒等影響下，2月乘用車批發(fā)銷量同比-19.4%，環(huán)比-37.8%。車企方面，除五菱外車企批發(fā)銷量環(huán)比普遍下滑，奇瑞、問界奪得乘用車行業(yè)、新勢力銷冠。新能源方面，2月新能源乘用車批發(fā)銷量滲透率為34.30%，同比+3.63pct，環(huán)比+1.77pct，預計與新能源車企通過推出優(yōu)惠政策搶占燃油車市場份額有關(guān)。插電混動車批發(fā)銷量占新能源車的比重為39.82%，同比+9.78pct，維持相對高位。出口方面，2月乘用車出口同比增長態(tài)勢延續(xù)，新能源乘用車出口量小幅下滑。
　　智能化：政府工作報告：提振智能網(wǎng)聯(lián)汽車等消費，特斯拉推送FSD 12.3 Beta
　　2月政策端繼續(xù)加碼智駕行業(yè)，政府工作報告提出要鞏固擴大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，提振智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等消費。而受問界新M7等銷量相對穩(wěn)健、乘用車市場銷量環(huán)比大幅下滑影響，2月乘用車市場城市NOA滲透率升至約2.7%。此外，2月以來車企端智能化進展迅速：（1）特斯拉FSD 12.3 Beta推送、馬斯克稱其為“重大發(fā)布”；（2）問界M93月將新增無圖城區(qū)NCA功能；（3）小鵬汽車推送無限XNGP功能；（4）大疆車載發(fā)布“成行平臺”高算力配置，“7V+100TOPS”方案有望讓15萬級乘用車標配全國都能開的城市領(lǐng)航功能。
　　新車前瞻：享界S9受華為智選模式深度賦能，理想L6傳承家族式設(shè)計基因
　　享界S9將基于全方位升級的BE22平臺打造，受華為智選模式深度賦能，有望沖擊“56E”長期占領(lǐng)的C級轎車市場；理想L6傳承家族式設(shè)計基因，將首次進軍30萬以下市場，繼續(xù)搶占家庭SUV市場，有望進一步擴大L系列的銷量。
　　風險提示：乘用車銷量不及預期、電動化不及預期、智駕技術(shù)進展不及預期。