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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.35億元（YoY+19%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.20億元（YoY+36%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.09億元（YoY+39%）。2023年公司綜合毛利率35.06%（YoY-3.21pct），凈利率17.42%（YoY+1.96pct），銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率11.51%（YoY-1.54pct）。2023年公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)明顯，主要原因：1）前期新建電子大宗氣體項(xiàng)目陸續(xù)供氣，帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)；2）公司持續(xù)加大氦氣市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，銷(xiāo)量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。23Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.80億元（YoY-7%，QoQ+4%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.93億元（YoY-21%，QoQ+36%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.88億元（QoQ+35%），單季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著。23Q4單季度公司綜合毛利率30.70%，同、環(huán)比分別變動(dòng)-7.35pct、-1.06pct，凈利率19.48%，同、環(huán)比分別變動(dòng)-3.41pct、+4.7pct。費(fèi)用方面，23Q4銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別為0.09、0.60、-0.07億元（23Q3為0.11、0.34、0.02億元）。此外，23Q4所得稅費(fèi)用（-0.21億元）變化增厚單季度利潤(rùn)。同時(shí)公司公告2023年利潤(rùn)分預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.76元（含稅），不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本，不送紅股。
　　前期電子大宗氣體項(xiàng)目陸續(xù)供氣推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司將充分受益下游新一輪資本開(kāi)支。報(bào)告期內(nèi)，公司成功獲取西安欣芯、廣州增芯、廣州廣芯、深圳賽意法、北京賽萊克斯等電子大宗氣體項(xiàng)目，鞏固了公司在領(lǐng)域的領(lǐng)先地位；同時(shí)積極推進(jìn)合肥綜保區(qū)、合肥長(zhǎng)鑫二期、北京長(zhǎng)鑫集電、上海鼎泰匠芯等多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目電子大宗氣站持續(xù)建設(shè)并陸續(xù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。截至2023年報(bào)公司固定資產(chǎn)22.88億元，較22年底新增8.09億元。根據(jù)2023年報(bào)披露數(shù)據(jù)，1）按照銷(xiāo)售模式看，現(xiàn)場(chǎng)制氣營(yíng)收占比快速提升：報(bào)告期內(nèi)公司現(xiàn)場(chǎng)制氣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.40億元（YoY+49%），毛利率41.42%（YoY+1.44pct），零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.85億元（YoY+4%），毛利率28.31%（YoY-11.30pct）；2）按照產(chǎn)品看，電子大宗氣體增速更高：報(bào)告期內(nèi)公司電子大宗氣體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.11億元（YoY+25%），毛利率39.10%（YoY-5.42pct），通用工業(yè)氣體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.15億元（YoY+16%），毛利率24.35%（YoY-5.05pct）；3）按照行業(yè)看，終端客戶占比持續(xù)提升：報(bào)告期內(nèi)公司終端客戶端實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.01億元（YoY+28%），毛利率36.26%（YoY-3.29pct），氣體公司端實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.25億元（YoY-6%），毛利率24.26%（YoY-16.53pct）。后續(xù)看，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體及面板領(lǐng)域有望迎來(lái)新一輪資本開(kāi)支，公司有望充分受益。
　　 2023年以來(lái)氦氣價(jià)格下滑一定程度拖累短期業(yè)績(jī)，依托電子大宗氣體核心產(chǎn)業(yè)開(kāi)拓電子特氣產(chǎn)品，打造新的戰(zhàn)略增長(zhǎng)極。2022年，卡塔爾實(shí)施氦氣工廠維護(hù)減少產(chǎn)量，加之俄烏沖突導(dǎo)致俄羅斯阿穆?tīng)枤庠吹毓庋舆t，氦氣價(jià)格開(kāi)始上行并于下半年到達(dá)價(jià)格頂峰。但2023年以來(lái)，氦氣價(jià)格持續(xù)回落，一定程度上影響了公司業(yè)績(jī)。面對(duì)氦氣價(jià)格變化周期，公司廣州、武漢氦氣生產(chǎn)基地相繼竣工投產(chǎn)，同時(shí)持續(xù)開(kāi)拓更多氦氣資源，開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)氦氣終端客戶，通過(guò)投資建設(shè)、強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)、拓展終端建立日趨完善的全球供應(yīng)鏈體系，市場(chǎng)供應(yīng)能力穩(wěn)步提升，進(jìn)一步鞏固了公司氦氣業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位。公司依托現(xiàn)場(chǎng)制氣業(yè)務(wù)中客戶的粘性以及對(duì)客戶業(yè)務(wù)的深入了解，進(jìn)一步研發(fā)生產(chǎn)供應(yīng)電子特氣產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)積極推進(jìn)C4F6、HCl等產(chǎn)品研發(fā)和建設(shè)。同時(shí)此次公司公告擬投資不超過(guò)53,475萬(wàn)元用于赤峰三氟化氮電子特氣研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目（3000t/a），擬投資不超過(guò)39,324萬(wàn)元用于合肥經(jīng)開(kāi)區(qū)電子特氣研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目，逐步擴(kuò)大自身產(chǎn)品品類(lèi)，延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打造新的戰(zhàn)略增長(zhǎng)極。
　　投資分析意見(jiàn)：維持2024-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.14、6.00億元，新增2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為8.37億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為33、23、17X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展、投產(chǎn)后客戶用氣量等不及預(yù)期；2）下游資本開(kāi)支放緩，公司新簽項(xiàng)目訂單不及預(yù)期；3）氦氣價(jià)格大幅波動(dòng)。