>> 華泰證券-銀河磁體(300127)稀土價格波動，公司業(yè)績環(huán)比下滑-240329
| 上傳日期： |
2024/3/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
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此報告為加密報告 |
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23年公司歸母凈利潤同比下滑-6.10%，維持持有評級
公司23年實現(xiàn)營業(yè)收入8.24億元，yoy-16.95%；歸母凈利潤1.61億元，yoy-6.10%，23年稀土價格快速下跌對公司業(yè)績形成較大影響。基于稀土原材料價格趨穩(wěn)，下游需求回暖判斷下，我們預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤分別為1.86/2.18/2.40億元（前值24-25年分別2.09/2.30億元）?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE27.06X，給予公司24年27.06XPE，預(yù)計24年EPS為0.57元，目標(biāo)價15.42元（前值16.52元），維持“持有”評級。
原材料價格波動導(dǎo)致公司23Q4盈利能力下滑
根據(jù)年報披露，公司2023年稀土永磁材料銷量2856噸，yoy+8.59%。23年公司全年綜合毛利率和凈利率分別為32.21%/19.54%，yoy+4.54pct/+2.19pct。受四季度稀土原材料價格下跌過快影響，23Q4公司毛利率/凈利率分別為23.99%/7.74%，qoq-8.88pct/-12.50pct。費用方面，公司23年合計期間費用率9.79%，yoy+2.34pct。其中公司23年銷售/管理/分別為1.04%/4.47%，保持相對穩(wěn)定。研發(fā)費用率達到6.45%，yoy+1.49pct。財務(wù)費率-2.17%，yoy+0.58pct主要系公司匯兌收益同比下降728.90萬元。
23年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定，熱壓釹鐵硼產(chǎn)品未來需求廣闊
根據(jù)年報信息，2023年公司粘結(jié)釹鐵硼業(yè)務(wù)營收為7.46億元，yoy-15.67%，其占總營收比例90.58%，yoy+1.38pct。熱壓釹鐵硼營收達到5754萬元，yoy-24.15%，占總營收比例6.98%，yoy-0.67pct。熱壓釹鐵硼材料屬于高性能釹鐵硼材料，廣泛應(yīng)用于汽車EPS、數(shù)控機床和機器人等零部件中，應(yīng)用前景廣泛。據(jù)年報內(nèi)容，之前全球僅有日本大同電子一家企業(yè)具備大規(guī)模生產(chǎn)該材料能力，截至23年年底公司擁有熱壓釹鐵硼產(chǎn)能300噸，其量產(chǎn)產(chǎn)品已獲得市場廣泛認可，
稀土原材料價格企穩(wěn)，釹鐵硼行業(yè)供需格局有望實現(xiàn)改善
24年2月6日，工信部、自然資源部下發(fā)24年第一批稀土開采及冶煉分離總量指標(biāo)，全國24年第一批開采和冶煉分離指標(biāo)增速分別為12.5%/10.4%，較去年同期分別下降6.5/7.0pct。稀土下發(fā)指標(biāo)增速收斂，稀土供給過剩情況有望迎來反轉(zhuǎn)，目前價格已實現(xiàn)觸底，成本加成模式下，我們認為稀土原材料價格的企穩(wěn)將有利于下游釹鐵硼行業(yè)的盈利改善。同時隨著人形機器人領(lǐng)域的加快落地，以及節(jié)能化需求的好轉(zhuǎn)，磁材行業(yè)景氣度有望迎來觸底回暖。
風(fēng)險提示：稀土價格超預(yù)期下跌，下游需求不及預(yù)期。
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