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事件概述
　　公司發(fā)布2023年年度報(bào)告。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.96億元，同比增長(zhǎng)80.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.49億元、同比增長(zhǎng)56.89%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.51億元、同比增長(zhǎng)62.23%；EPS 0.58元。其中，Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.41億元，同比增長(zhǎng)87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)47%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比增長(zhǎng)72%。2023年公司營(yíng)收及利潤(rùn)均創(chuàng)下自成立以來(lái)最好業(yè)績(jī)。
　　分析判斷:
　　螢石主業(yè)量?jī)r(jià)齊升，技術(shù)賦能成果顯著
　　公司利潤(rùn)大幅提升一方面得益于報(bào)告期內(nèi)公司螢石主業(yè)量?jī)r(jià)齊升：1）2023年公司單一螢石礦山共生產(chǎn)酸級(jí)螢石精粉和高品位螢石塊礦約42.66萬(wàn)噸，較2022年增加約1.61萬(wàn)噸，銷售自產(chǎn)酸級(jí)螢石精粉和高品位螢石塊礦44.13萬(wàn)噸，同比增加約2.89萬(wàn)噸；銷售貿(mào)易產(chǎn)品約2.46萬(wàn)噸；2）據(jù)氟務(wù)在線，2023年螢石市場(chǎng)酸級(jí)螢石精粉年度均價(jià)約3258元/噸，較2022年的2791元/噸同比上漲16.7%。
　　利潤(rùn)大增的另一方面在于公司包頭“選化一體”項(xiàng)目和江西金嶺細(xì)泥提鋰項(xiàng)目?jī)梢睚R振，兩大新項(xiàng)目占公司2023年凈利潤(rùn)的比重達(dá)26.74%，技術(shù)賦能成果顯著。1）2023年，包鋼金石共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.85億元，公司權(quán)益占比43%，實(shí)現(xiàn)螢石精粉產(chǎn)量50.24萬(wàn)噸，銷量37.04萬(wàn)噸，庫(kù)存18.48萬(wàn)噸；2）金鄂博氟化工共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1643.16萬(wàn)元，公司權(quán)益占比51%，采購(gòu)包鋼金石螢石精粉32.43萬(wàn)噸，外銷10.90萬(wàn)噸，庫(kù)存12.81萬(wàn)噸。自產(chǎn)無(wú)水氟化氫3.06萬(wàn)噸，銷售2.89萬(wàn)噸，庫(kù)存0.17萬(wàn)噸。2023年“選化一體”項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)7392.07萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的21.19%。3）2023年，江西金嶺鋰業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3798.59萬(wàn)元，公司權(quán)益占比51%，共生產(chǎn)鋰云母精礦約4.73萬(wàn)噸，銷售1.85萬(wàn)噸，庫(kù)存約2.88萬(wàn)噸。作為一家礦業(yè)公司，高品位單一螢石礦資源是公司的基本盤，同時(shí)，在技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)深耕，使得公司不斷開辟新的盈利增長(zhǎng)渠道，也在促進(jìn)公司持續(xù)獲取新資源，“資源+技術(shù)”的優(yōu)勢(shì)在此過(guò)程中不斷強(qiáng)化，公司以技術(shù)撬動(dòng)的多項(xiàng)目已釋放業(yè)績(jī)，技術(shù)賦能成果顯著。
　　螢石價(jià)格有望保持強(qiáng)勢(shì)，多項(xiàng)目推進(jìn)助力利潤(rùn)釋放
　　根據(jù)百川盈孚，2024年1月2日至3月29日，97%螢石濕粉均價(jià)為3317元/噸，較去年同期漲11%，工廠庫(kù)存處于歷史較低水平；消費(fèi)端，截至2024年3月29日，氫氟酸價(jià)格已較今年低點(diǎn)9525元/噸漲8%至10258元/噸，下游制冷劑R32/R125/R134a的2024年一季度均價(jià)分別為2.23/3.74/3.09萬(wàn)元/噸，分別同比增長(zhǎng)59%/40%/30%，4月家用空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)1281萬(wàn)臺(tái)，較去年同期增長(zhǎng)20.9%。市場(chǎng)旺季來(lái)臨，漲價(jià)傳導(dǎo)或較為順利，螢石價(jià)格或?qū)⒈３謴?qiáng)勢(shì)。2024年，公司傳統(tǒng)主業(yè)單一螢石礦計(jì)劃生產(chǎn)螢石產(chǎn)品40-50萬(wàn)噸，同比保持平穩(wěn)；新項(xiàng)目方面，公司將大力推進(jìn)蒙古國(guó)項(xiàng)目建設(shè)；包頭“選化一體”項(xiàng)目，包鋼金石計(jì)劃生產(chǎn)螢石粉50-60萬(wàn)噸、金鄂博氟化工目前已基本建成年產(chǎn)30萬(wàn)噸AHF/氟化鋁柔性化生產(chǎn)線，計(jì)劃生產(chǎn)無(wú)水氟化氫15 -20萬(wàn)噸，同時(shí)，伴隨產(chǎn)量放大，公司將加強(qiáng)銷售隊(duì)伍建設(shè)，拓展海內(nèi)外市場(chǎng)，以加快產(chǎn)品消化；江西金嶺鋰業(yè)計(jì)劃生產(chǎn)鋰云母精礦7-9萬(wàn)噸，并視市場(chǎng)情況調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃。伴隨公司多項(xiàng)目產(chǎn)銷量攀升，公司有望迎來(lái)進(jìn)一步的業(yè)績(jī)釋放。
　　投資建議
　　螢石資源屬性逐步顯現(xiàn)，公司螢石主業(yè)優(yōu)勢(shì)持續(xù)夯實(shí)，技術(shù)賦能下的多個(gè)新業(yè)務(wù)全面展開。由于螢石及鋰鹽價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，我們調(diào)整公司2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為35.74/52.51/54.91億元（2024-2025年原預(yù)測(cè)值為44.64/54.59億元），歸母凈利潤(rùn)分別為6.58/9.20/10.34億元（2024-2025年原預(yù)測(cè)值為7.93/9.49億元），EPS分別為1.09/1.52/1.71元（2024-2025年原預(yù)測(cè)值為1.31/1.57元），對(duì)應(yīng)3月29日30.43元收盤價(jià)，PE分別為28/20/18倍。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品價(jià)格異常波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、安全環(huán)保政策升級(jí)等