>> 華西證券-金石資源(603505)Q3創(chuàng)單季度最好業(yè)績，技術(shù)賦能成果顯現(xiàn)-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊偉 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.55億元，同比增長76.80%；扣非歸母凈利潤2.46億元，同比增長62.06%。其中，Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.96億元，同比增長154.78%，環(huán)比增長52.49%；扣非歸母凈利潤1.20億元，同比增長97.41%，環(huán)比增長29.43%。2023Q3公司營收及利潤均創(chuàng)下自上市以來單季度最好業(yè)績。
分析判斷:
螢石主業(yè)量價齊升，多項目釋放業(yè)績，技術(shù)賦能成果顯現(xiàn)
前三季度公司利潤大幅提升一方面得益于報告期內(nèi)公司螢石產(chǎn)品業(yè)務量價齊升：1）2023年前三季度公司共生產(chǎn)螢石產(chǎn)品約36萬噸，銷售自產(chǎn)螢石產(chǎn)品33.06萬噸；2）酸級螢石精粉單價2,739元/噸，同比增加352元/噸；高品位塊礦單價2,124元/噸，同比增加86元/噸。據(jù)百川盈孚，2023年1-9月，螢石97濕粉市場均價為3148元/噸，同比增長14.66%。利潤大增的另一原因為公司多個新項目落地，開始貢獻利潤，包括包鋼“選-化一體化”項目、金鄂博氟化工項目、江西金嶺含鋰細泥提取鋰云母精礦項目均實現(xiàn)銷售：1）包鋼“選-化一體化”項目：公司持有包鋼金石43%股權(quán)，2023年1-9月包鋼金石選礦項目實現(xiàn)投資收益1,371.39萬元；2）金鄂博氟化工項目：內(nèi)蒙古金鄂博為公司51%控股子公司，金鄂博氟化工項目于2023年7月底帶料試車，共生產(chǎn)氫氟酸產(chǎn)品0.92萬噸，銷售氫氟酸產(chǎn)品0.73萬噸；另外，金鄂博公司1-9月共銷售包鋼金石酸級螢石粉4.75萬噸。1-9月金鄂博公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.79億元，凈利潤1,228.05萬元（第三季度單季為1,141.64萬元），歸母凈利潤626.31萬元；3）江西金嶺細泥提鋰項目：1-9月共生產(chǎn)鋰云母精礦3.05萬噸，銷售1.52萬噸，平均售價5,393元/噸。截至2023年9月30日，鋰云母精礦共有存貨1.53萬噸，10月以來，公司仍在陸續(xù)簽約出貨。公司“深加工”新業(yè)務布局全面展開，多項目已經(jīng)釋放業(yè)績，技術(shù)賦能成果正在顯現(xiàn)。
供需共振，螢石有望保持高價位堅挺
據(jù)百川盈孚，自8月以來，螢石價格呈現(xiàn)走強趨勢，螢石97濕粉均價一度從8月初的3040元/噸漲至年內(nèi)高點3728元/噸，兩個月漲幅達22.63%。截至2023年11月23日，螢石97濕粉均價較高點略有回落，為3633元/噸，仍處于歷史高位。前期螢石價格快速上行，我們認為供給端影響較大。近幾年由于國家對于礦山的安監(jiān)加強、部分小礦山被淘汰以及一些突發(fā)事故導致的區(qū)域性或階段性停工整頓等原因的影響，國內(nèi)螢石礦山開工率較低，約束螢石供給。往后看，我們認為螢石價格有望保持堅挺，供給端，我們認為礦山安監(jiān)嚴格將常態(tài)化，且進入四季度，北方地區(qū)因受氣溫影響，開工率或?qū)⑦M一步下降，約束供給；需求端，下游制冷劑產(chǎn)業(yè)進入“冬儲”備貨高峰期，拉動螢石需求。長期來看，我國易開采螢石礦和高品位螢石礦資源日趨減少，礦山安全環(huán)保管理趨于嚴格，二者均將對螢石供給端產(chǎn)生約束，后續(xù)螢石行業(yè)整體生產(chǎn)成本或?qū)⒗^續(xù)提高；需求端，新能源、新材料對螢石的需求有望放量提升。綜合來看，螢石價格中樞有望隨著成本線抬升以及供需兩方的不同步增長而上移。
投資建議
螢石資源屬性逐步顯現(xiàn)，公司螢石主業(yè)優(yōu)勢持續(xù)夯實，技術(shù)賦能下的多個新業(yè)務全面展開。預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為21.15/44.64/54.59億元，歸母凈利潤分別為4.66/7.93/9.49億元，EPS分別為0.77/1.31/1.57元，對應11月23日28.57元收盤價，PE分別為37/22/18倍。我們看好公司長期發(fā)展，維持“增持”評級。
風險提示
產(chǎn)品價格異常波動、下游需求不及預期、項目投產(chǎn)不及預期、安全環(huán)保政策升級等。
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