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事件描述
　　3月27日，公司發(fā)布2023年年度報告，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入985.74億元，同比下滑6.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.88億元，同比下滑37.8%，扣非歸母凈利潤為8.60億元，同比下滑47.16%；公司單四季度實現(xiàn)營業(yè)收入246.26億元，同比下滑19.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.96億元，扣非歸母凈利潤為0.74億元，實現(xiàn)扭虧為盈。
　　事件評論
　　整體來看，公司2023年營收下滑主要受到消費電子下游景氣度疲軟影響，VR、智能聲學整機大客戶的智能硬件產(chǎn)品出貨下滑，由此也帶來相關業(yè)務盈利水平的下降。在業(yè)務結構來看，低毛利率智能硬件項目營收占比提升導致公司毛利率和盈利受影響，公司2023年毛利率水平8.95%，較上年同期下滑明顯，2023Q4毛利率為10.58%，呈現(xiàn)逐季度改善趨勢。
　　分業(yè)務來看，公司精密零組件業(yè)務收入129.92億元，同比下滑7.23%，毛利率20.49%，較上年同期下降0.71%；智能聲學整機業(yè)務收入為241.85億元，同比下滑6.55%，毛利率6.74%，較上年同期上升1.09%；智能硬件業(yè)務收入為587.09億元，同比下滑6.93%，毛利率為7.27%，較上年同期下滑3.87%。展望2024年，智能終端與AI融合發(fā)展是大的趨勢，智能手機、手表、耳機等終端有望穩(wěn)健增長，XR等新興終端則有望在全球頭部客戶紛紛布局后重新迎來新一輪增長期，伴隨行業(yè)的復蘇回暖，公司的盈利能力有望在2024年迎來改善。
　　收購馭光科技加碼光學布局。2023年四季度公司完成了馭光科技的股權收購，馭光科技在微納光學、衍射光學器件、先進光學工藝等領域具有較深的技術積累，與歌爾股份當前在VR/AR光學器件、模組及整機制造等業(yè)務形成良好的協(xié)同，收購后有望進一步加強公司在精密光學領域的核心競爭力。
　　卡位布局VR/AR行業(yè)，長期趨勢與短期拐點兼具。公司積極橫向拓展消費電子業(yè)務，從可穿戴設備、智能音箱邁入VR/AR行業(yè)，各項業(yè)務形成良好共振，使得公司成為虛擬現(xiàn)實行業(yè)集聲、光、電為一體的精密制造龍頭企業(yè)，卡位布局“零件+整機”，大客戶資源及先發(fā)優(yōu)勢顯著。在5G時代與AI潮流的融合下，VR/AR頭顯最具成為下一代智能人機交互終端設備的潛力，有望重塑信息獲取方式。龍頭的積極布局與開發(fā)有望推動虛擬現(xiàn)實行業(yè)高速演進，公司具有VR/AR產(chǎn)品關鍵零部件、模組的設計與制造能力，憑借平臺化優(yōu)勢充分受益。預計公司2024-2026年EPS分別為0.55、0.76、1.01，維持公司“買入”評級。
　　風險提示
　　1、VR/AR銷售情況不及預期；
　　2、消費電子需求復蘇不及預期。