>> 東方證券-星宇股份(601799)年報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，加速全球化布局-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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核心觀點(diǎn)
業(yè)績符合預(yù)期。2023年?duì)I業(yè)收入102.48億元，同比增長24.3%；歸母凈利潤11.02億元，同比增長17.1%；扣非歸母凈利潤10.45億元，同比增長28.1%。4季度營業(yè)收入30.12億元，同比增長31.9%，環(huán)比增長7.1%；歸母凈利潤3.21億元，同比增長71.0%，環(huán)比增長1.8%；扣非歸母凈利潤3.76億元，同比增長175.3%，環(huán)比增長45.6%。2023年公司擬向股東分紅每10股12元。
毛利率略有承壓，費(fèi)用率改善。2023全年毛利率21.2%，同比下降1.4個百分點(diǎn)；4季度毛利率20.4%，同比下降0.9個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.6個百分點(diǎn)。2023全年期間費(fèi)用率9.5%，同比下降1.1個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比下降0.3個百分點(diǎn)，主要系本期售后三包費(fèi)用減少所致；管理費(fèi)用率同比下降0.3個百分點(diǎn)。2023全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6.97億元，同比下降50.5%，主要系報告期內(nèi)收到的銷售商品及其他與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金減少，以及支付采購款、職工薪酬增加所致。
新能源客戶拓展順利，積極布局智能化新業(yè)務(wù)。2023年公司新增承接58個車型研發(fā)項(xiàng)目并實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)50個車型項(xiàng)目；公司客戶持續(xù)拓展，從大眾、通用、奔馳、寶馬、豐田、本田一汽紅旗、吉利、奇瑞等傳統(tǒng)合資與自主品牌拓展至蔚來、小鵬、理想、賽力斯、某國際知名新能源車企等多家新能源品牌。公司為問界M9智慧燈光系統(tǒng)配套前后部車燈總成，前照燈由公司自主研發(fā)的多像素ADB系統(tǒng)配合與華為聯(lián)合開發(fā)的百萬級DLP模組同步控制；據(jù)問界官方，問界M9大定已突破6萬輛，隨著問界M9交付逐步爬坡，預(yù)計公司營收及利潤水平將有望得以增厚。公司積極推進(jìn)智能化、數(shù)字化技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用，研發(fā)智能數(shù)字格柵、數(shù)字保險杠等創(chuàng)新產(chǎn)品，積極發(fā)展汽車電子業(yè)務(wù)，依托現(xiàn)有車燈及車燈電子的研發(fā)基礎(chǔ)，搭建汽車電子研發(fā)綜合平臺，助力公司單車配套價值繼續(xù)提升，并為公司長遠(yuǎn)發(fā)展打開新增長空間。
全球化布局加速推進(jìn)。2023年塞爾維亞星宇順利投產(chǎn)、產(chǎn)能逐步釋放，并協(xié)同總部承接客戶全球化項(xiàng)目，2023年?duì)I收1.10億元；公司新注冊成立墨西哥星宇（負(fù)責(zé)車燈等汽車零部件制造、銷售、出口）和美國星宇（負(fù)責(zé)技術(shù)開發(fā)和服務(wù)、產(chǎn)品進(jìn)口、出口、銷售等），進(jìn)一步完善海外產(chǎn)能布局，為公司在北美地區(qū)拓展新客戶、新項(xiàng)目奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議
調(diào)整收入、毛利率、費(fèi)用率等，增加2026年預(yù)測，預(yù)測2024-2026年EPS分別為5.28、6.52、7.79元（原24-25年EPS為5.19、6.51元），按24年P(guān)E估值，可比公司24年27倍PE估值，目標(biāo)價142.56元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期、前照燈、后組合燈配套量低于預(yù)期。
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