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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)。
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健提升，資源利用收入和新簽雙增長(zhǎng)。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.45%，歸母凈利潤(rùn)334.83億元，同比增長(zhǎng)7.07%，扣非后歸母凈利潤(rùn)308.72億元，同比增長(zhǎng)9.3%，業(yè)績(jī)穩(wěn)健提升。按業(yè)務(wù)類型分，基礎(chǔ)設(shè)施、裝備制造、資源利用業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)10.58%、5.95%、11.49%。基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)中，鐵路、公路和市政分別同比增長(zhǎng)25.25%、3.30%、6.83%。2023年，公司實(shí)現(xiàn)新簽合同總額31,006億元，同比增長(zhǎng)2.2%。其中，工程建造業(yè)務(wù)新簽合同額占比最大，實(shí)現(xiàn)新簽合同總額22,509.7億元，同比增長(zhǎng)11.4%。分業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，公路完成新簽合同額2,209.9億元，同比增長(zhǎng)29.4%，城軌完成新簽合同額1,644.8億元，同比增長(zhǎng)39.7%，房建完成新簽合同額11,478.2億元，同比增長(zhǎng)37.9%。2023年公司集中力量在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，聚焦人工智能、工業(yè)軟件、工業(yè)母機(jī)及未來(lái)空間四大領(lǐng)域，延伸主業(yè)優(yōu)勢(shì)，做專做大新能源等戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的建筑工程及相關(guān)工程服務(wù)業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，公司新興業(yè)務(wù)新簽合同額3,826.7億元，同比增長(zhǎng)6%。
　　毛利率小幅提升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流維持穩(wěn)定凈流入。2023年公司綜合毛利率為10.01%，較2022年提升0.2pct，凈利率為2.99%，較2022年下降0.05pct。其中，基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)計(jì)咨詢、裝備制造、資源利用毛利率分別提升0.44pct、0.06pct、0.70pct、4.06pct?；A(chǔ)設(shè)施毛利率增加主要系公司深入推進(jìn)大商務(wù)管理和工程項(xiàng)目管理效益提升行動(dòng)，持續(xù)提升工程項(xiàng)目創(chuàng)效能力和水平；裝備制造毛利率增加主要系公司進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)隧道施工裝備和鋼結(jié)構(gòu)制造與安裝業(yè)務(wù)的成本管控，提升產(chǎn)品盈利水平。2023年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為383.63億元，同比少流入51.88億元，公司連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)年末經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流正向流入。
　　“一帶一路”沿線高質(zhì)量發(fā)展，資源利用業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”共建國(guó)家承包工程完成營(yíng)業(yè)額9,305.2億元，同比增長(zhǎng)9.8%；新簽合同額16,007.3億元，同比增長(zhǎng)10.7%。公司是“一帶一路”建設(shè)中主要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力量之一，參與建設(shè)的雅萬(wàn)高鐵、孟加拉帕德瑪大橋鐵路連接線、剛果布桑加水電站、柬埔寨暹粒吳哥國(guó)際機(jī)場(chǎng)等一批海外代表性工程相繼投入使用。2023年公司實(shí)現(xiàn)境外營(yíng)業(yè)收入622.56億元，同比增長(zhǎng)6.54%，新簽境外合同金額為1997.9億元，同比增長(zhǎng)8.7%。公司資源利用業(yè)務(wù)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.67億元，同比增長(zhǎng)11.49%，新簽合同金額334.4億元，同比增長(zhǎng)41.7%。公司目前在境內(nèi)外全資、控股或參股投資建成5座現(xiàn)代化礦山，還有新鑫公司木哈爾鉛鋅礦和新鑫公司烏日勒敖包及張蓋陶勒蓋金礦兩座礦山待開(kāi)發(fā)，資源利用業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為13505.20億元、14499.10億元、15634.99億元，同比分別增長(zhǎng)6.89%、7.36%、7.83%，歸母凈利潤(rùn)分別為368.99億元、411.17億元、461.12億元，同比分別增長(zhǎng)10.20%、11.43%、12.15%，EPS分別為1.49元/股、1.66元/股、1.86元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為4.57倍、4.10倍、3.66倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。