>> 財通證券-中聯(lián)重科(000157)2023年業(yè)績快速增長，堅持高分紅彰顯發(fā)展信心-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報。2023年，公司實現(xiàn)營收470.75億元，同比增長13.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.06億元，同比增長52.04%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤27.08億元，同比增長109.51%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.20元。
海外收入保持高速增長，盈利能力不斷增強，經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。2023年，公司海外業(yè)務(wù)收入為179.05億元，同比增長79.20%；海外收入占比提升至38.04%，同比提升14.04pct；海外業(yè)務(wù)毛利率為32.23%，同比提升10.21pct，較國內(nèi)業(yè)務(wù)高7.57pct。公司保持海外業(yè)務(wù)的強勁增長態(tài)勢，重點國家本地化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著，產(chǎn)品市場份額快速提升。2023年，公司毛利率為27.54%，同比提升5.71pct；凈利率為8.01%，同比提升2.28pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.41%，同比提升2.28pct。公司應收賬款周轉(zhuǎn)率為1.79次，同比提升0.62次；存貨周轉(zhuǎn)率為1.86次，同比降低0.49次；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為27.13億元，同比增長11.87%。公司不斷深化降本增效工作，提升經(jīng)營效益，盈利能力大幅提升，經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。
核心板塊競爭力逐步增強，新興板塊占比持續(xù)提升。2023年，公司起重機械/混凝土機械/土方機械/高空機械/其他機械和產(chǎn)品/農(nóng)業(yè)機械分別實現(xiàn)收入192.21/85.98/66.48/57.07/42.42/20.92億元，分別同比增長1.64%/1.63%/89.32%/24.16%/23.16%/-2.17%，占總營收的比重分別為40.98%/18.27%/14.12%/12.12%/9.01%/4.44%；毛利率分別為31.04%/22.92%/27.93%/22.66%/26.65%/11.74%，分別同比提升8.13/1.89/4.46/1.85/9.39/7.31pct。公司起重機械和混凝土機械核心產(chǎn)品競爭優(yōu)勢逐步增強，建筑起重機、25噸及以上汽車起重機、500噸及以上履帶起重機、混凝土機械長臂架泵車、攪拌站市場份額位居行業(yè)第一。公司挖機和高機新興板塊收入占比不斷提升，農(nóng)機業(yè)務(wù)持續(xù)提質(zhì)升級。公司中大型挖機國內(nèi)份額同比實現(xiàn)翻倍增長；高機國內(nèi)市場中小客戶市場占有率位居第一；公司正有序推進中聯(lián)高機注入路暢科技，交易完成后中聯(lián)高機將進一步提升資金實力，更加充分地實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。公司農(nóng)業(yè)機械實現(xiàn)主銷機型全覆蓋，全力推進工程機械與農(nóng)業(yè)機械技術(shù)一體化創(chuàng)新，對農(nóng)機持續(xù)賦能。
堅持高分紅比例，持續(xù)共享發(fā)展成果。2023年，公司合計分紅金額超過27億元，分紅率高達約80%。自上市以來，不算本次分紅公司已累計分紅超25次、分紅金額超235億元，超過公司從股票市場融資的金額，歷史整體分紅率約為42%，股息率長時間以來一直處于行業(yè)領(lǐng)先水平。近5年公司還持續(xù)開展大規(guī)模股份回購，合計回購金額近48億元。高分紅率、高股息率、穩(wěn)定的分紅頻次以及多次股份回購堅實支撐了公司的價值基礎(chǔ)。
投資建議：公司工程機械行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，核心板塊競爭力持續(xù)增強，新興板塊持續(xù)發(fā)力。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為49.36、65.95、80.78億元，對應PE分別為14.43、10.80、8.82倍。
風險提示：基建、房地產(chǎn)投資不及預期，市場非理性競爭，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，業(yè)績不及預期等。
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