>> 招商證券-檸萌影視(09857.HK)精品劇集產(chǎn)能充裕支持業(yè)績高增長，短劇商業(yè)模式跑通有望帶來新增量-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
顧佳 |
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檸萌影視近期發(fā)布2023年年度業(yè)績公告。公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，同比+28.41%；經(jīng)調(diào)整凈利潤2.27億元，同比+60.40%。
版權(quán)劇、電影持續(xù)突破，2024年有望成為產(chǎn)能大年。2023公司全年?duì)I收12.2億元，同比增長28.4%，2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤2.27億元，同比+60.40%，收入主要由長劇貢獻(xiàn)（11.7億）：1）23年公司播出精品都市愛情劇劇《愛情而已》（豆瓣評分8.2）、醫(yī)療劇《問心》（豆瓣評分8.5）、古裝大劇《一念關(guān)山》，播映權(quán)集均銷售價(jià)格顯著高于行業(yè)水平，也為公司39.4%的高毛利率提供有力支持。此外，公司滾動(dòng)儲(chǔ)備長劇項(xiàng)目超1,000集，24年預(yù)計(jì)上映16部作品，全賽道布局，有望迎來產(chǎn)能爆發(fā)的一年。2）公司加速打造全鏈路營銷模式，藝人商務(wù)聯(lián)動(dòng)自有IP與劇集資源，23年年度簽約金額超4,000萬，同比增長超2.5倍。3）2023年長劇海外發(fā)行收入繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，較2022年增長約89.1%至人民幣38.8百萬元。此外，公司在電影板塊實(shí)現(xiàn)全新突破，公司主投主控電影《喬妍的心事》（趙麗穎、辛芷蕾主演）已殺青并預(yù)計(jì)24年上映，有望為業(yè)績貢獻(xiàn)彈性。
跑通短劇商業(yè)模式，業(yè)績有望快速提升。2023年短劇等新業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)收入增量：公司產(chǎn)出年度現(xiàn)象級(jí)短劇《二十九》、《流量背后》等多部爆款短劇，總播放量超24億次，并通過商務(wù)合作、用戶付費(fèi)等多維度累計(jì)實(shí)現(xiàn)3223萬元收入，同比增長超12倍，毛利率也達(dá)到了25.2%的較高水平。2023年內(nèi)，公司加速推進(jìn)海外短劇的制作及發(fā)行，同時(shí)將AI等新技術(shù)運(yùn)用到劇本開發(fā)、角色選擇等制作流程中，已上線2部海外短劇。
拓寬海外發(fā)行板塊，影視、短劇出海勢頭強(qiáng)勁。公司搭建海外業(yè)務(wù)平臺(tái)“檸萌國際”，開拓海外業(yè)務(wù)新版塊。熱門劇集實(shí)現(xiàn)海外播映，《愛情而已》、《問心》、《一念關(guān)山》等多部劇集在海外一線平臺(tái)熱播，發(fā)行價(jià)格達(dá)行業(yè)頭部水平。公司還與泰國GDH、印尼MNC等集團(tuán)聯(lián)合開發(fā)制作本土新劇。此外，基于構(gòu)思策劃優(yōu)勢并結(jié)合海外本土資源，短劇業(yè)務(wù)也逐步實(shí)現(xiàn)出海。
考慮到公司長劇主業(yè)預(yù)期2024年產(chǎn)能顯著擴(kuò)張，短劇業(yè)務(wù)也有望進(jìn)一步快速發(fā)展，疊加投資電影有望貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，我們預(yù)測公司2024/2025/2026年分別實(shí)現(xiàn)收入15.71/17.59/19.25億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤2.47/2.81/3.07億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：主業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；劇集上線不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。
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