>> 信達(dá)證券-銀行業(yè)：年報(bào)季進(jìn)行中，銀行分紅有何變化？-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,張曉輝 |
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一直以來(lái)，銀行股的高分紅屬性頗受關(guān)注。2023年財(cái)報(bào)季進(jìn)行中，截至2024年3月30日，已有20家上市銀行披露分紅情況。從已披露財(cái)報(bào)的上市銀行分析，除興業(yè)銀行及光大銀行外，其余銀行皆實(shí)現(xiàn)分紅的增長(zhǎng)。
2023年大多數(shù)上市銀行分紅總額較2022年有所增加，多家銀行股息率超6%。除興業(yè)、光大銀行外，其余已披露2023年財(cái)報(bào)的上市銀行皆實(shí)現(xiàn)分紅總額的提升。其中，工行、建行分紅總額超1000億元，六大行合計(jì)分紅規(guī)模超4000億元，分紅體量較為突出。國(guó)有大行一直是上市銀行分紅的主力軍，2022年國(guó)有大行合計(jì)分紅4047億元，占比銀行股總分紅約7成左右。以2023年年報(bào)及2023.12.31收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)測(cè)算，11家上市銀行股息率超6%。其中，平安（7.66%）、招商（7.09%）、渝農(nóng)（7.07%）、浙商（6.51%）股息率居前。股息率為選股的重要因素之一，上市銀行分紅及股息率的提升有利于推動(dòng)銀行的價(jià)值增長(zhǎng)，增強(qiáng)投資者的信心。
平安、瑞豐、招商等銀行分紅比例提升幅度居前，國(guó)有六大行多年分紅比例均超30%。從已披露2023年報(bào)的上市銀行來(lái)看，平安銀行分紅比例漲幅最大，從2022年的12.15%提升至2023年的30.04%，漲幅17.88pct。我們認(rèn)為，平安銀行此前幾年的盈利主要用于資本補(bǔ)充及公司發(fā)展，而2023年平安銀行資本充足率13.43%，較2022年末提升0.42pct，資本比例穩(wěn)步提升，貢獻(xiàn)分紅率提升。此外，瑞豐銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、渝農(nóng)商行2023年的分紅比例分別較2022年上行5.63pct、2pct、1.01pct、0.34pct、0.25pct。國(guó)有大行多年來(lái)分紅比例均超30%，其中，交通銀行（32.66%）2023年分紅比例領(lǐng)先。國(guó)有大行旨在保持分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性，同時(shí)考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、全體股東的整體利益及公司的可持續(xù)發(fā)展。
投資建議：
期待政策工具的持續(xù)性，當(dāng)前可關(guān)注基本面持續(xù)性強(qiáng)及風(fēng)險(xiǎn)有望逐步出清的銀行。我們認(rèn)為，2024年銀行息差仍有收窄壓力，主要是隱含LPR下調(diào)、銀行協(xié)助地方債務(wù)化解等因素的預(yù)期。建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)性強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量有望逐步向好的銀行。下階段可重點(diǎn)關(guān)注：1）基本面優(yōu)質(zhì)、業(yè)績(jī)持續(xù)性有望加強(qiáng)、存在區(qū)域新亮點(diǎn)的銀行：齊魯銀行、常熟銀行、瑞豐銀行；2）隨著市場(chǎng)政策及經(jīng)濟(jì)預(yù)期加強(qiáng)，地產(chǎn)有望修復(fù)貢獻(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋可期的銀行：招商銀行；3）國(guó)企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值+高股息的全國(guó)性銀行：郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行。
本周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：
銀行板塊整體跑贏滬深300。本周（3.25-3.29）A股市場(chǎng)呈現(xiàn)整體下降趨勢(shì)，上證綜指下降至3041.17點(diǎn)。銀行板塊整體跑贏滬深300，本周銀行板塊指數(shù)（申萬(wàn)一級(jí)）漲跌幅為0.91%，跑贏滬深300指數(shù)（-0.21）1.12個(gè)百分點(diǎn)。本周行業(yè)指數(shù)整體下降，漲幅前五的行業(yè)為石油石化、有色金屬、家用電器、公用事業(yè)和紡織服飾，周漲跌分別為4.08%、3.72%、2.10%、1.34%和0.96%。漲跌幅后五的行業(yè)為傳媒、計(jì)算機(jī)、電子、通信、社會(huì)服務(wù)，周漲跌分別為-9.52%、-6.47%、-4.43%、-3.76%和-2.76%。
銀行板塊整體上漲。本周（3.25-3.29）A股市場(chǎng)銀行股漲跌幅前五分別為常熟銀行（5.47%）、成都銀行（4.53%）、渝農(nóng)銀行（3.79%）、蘇州銀行（3.47%）、招商銀行（3.21%）。漲跌幅末五分別為光大銀行（-4.88%）、鄭州銀行（-3.47%）、興業(yè)銀行（-3.01%）、蘭州銀行（-2.75%）、西安銀行（-1.74%）。
截至3月28日，北上資金持股郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行分別占其流通A股的1.33%、1.02%、5.67%，相較于2024年年初，郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行分別變動(dòng)0.47pct、0.16pct和0.56pct。
本周（3.25-3.29）國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率整體下降。2024年3月29日，國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率：1個(gè)月為3.85%，較前一周上升102BP；3個(gè)月為2.05%，較前一周下降8BP；6個(gè)月為1.80%，較前一周下降14BP。
本周（3.25-3.29）存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率整體上升。2024年3月29日，存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率：1天為1.71%，較前一周下降6BP；存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率：7天為2.01%，較前一周上升15BP；國(guó)債質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率GC001較前一周上升88BP，GC007較前一周下降18BP。
本周（3.25-3.29）銀行資本工具到期收益率整體上升。2024年3月29日，1年期、5年期、10年期AAA-二級(jí)資本債到期收益率分別為2.50%、2.77%和2.90%，較前一周分別變動(dòng)4BP、2BP、10BP；1年期、5年期、10年期銀行永續(xù)債到期收益率分別為2.40%、2.71%、2.83%，較前一周分別變動(dòng)-3BP、-2BP、-1BP。
本周（3.25-3.29）同業(yè)存單發(fā)行利率有升有降。2024年3月29日，1個(gè)月期2.33%，3個(gè)月期2.20%，6個(gè)月期2.42%，相較于前一周分別變動(dòng)12BP、-3BP、16BP。從6M同業(yè)存單發(fā)行利率來(lái)看，股份行、城商行分別變動(dòng)-3BP、-1BP至2.17%、2.25%。
本周（3.25-3.29），同業(yè)存單收益率有升有降。2024年3月29日，1M、3M、6M、9M同業(yè)存單（AAA）到期收益率分別為1.89%、2.07%、2.17%、2.22%，相較于前一周分別變動(dòng)-25BP、-3BP、1BP、3BP。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行
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