久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23年經(jīng)營平穩(wěn)、訴訟和解，激勵(lì)方案&三年規(guī)劃劍指百億
　　23年?duì)I收/歸母凈利/扣非凈利51.4/17.0/5.2億，同比-3.8%/扭虧為盈/-5.8%；23Q4營收/歸母凈利/扣非凈利11.9/29.7/0.6億，同比-11.4%/+393.7%/-60.1%，與工業(yè)聯(lián)合訴訟和解帶動(dòng)預(yù)計(jì)負(fù)債轉(zhuǎn)回、計(jì)入營業(yè)外收入29.25億。此外，24年股權(quán)激勵(lì)草案及美味鮮三年戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)布，激勵(lì)方案考核24-26年公司收入/營業(yè)利潤率/ROE，24-26年收入CAGR 25%，營業(yè)利潤率不低于15.0%/16.5%/18.0%，ROE不低于14% /15.5% /20%；三年規(guī)劃中，美味鮮26年收入劍指百億目標(biāo)、三年翻倍，營業(yè)利潤目標(biāo)15億元。我們認(rèn)為激勵(lì)與規(guī)劃落地強(qiáng)化公司改革的內(nèi)生動(dòng)能、發(fā)展拾級(jí)而上、百億可期。預(yù)計(jì)24-26年EPS 0.92/1.21/1.53元，參考可比公司24年平均PE 36x（Wind一致預(yù)期），給予24年36x PE，目標(biāo)價(jià)33.12元，“買入”。
　　23年美味鮮經(jīng)營平穩(wěn)，激勵(lì)方案與三年規(guī)劃助力公司逆勢騰飛
　　23年美味鮮收入/凈利潤49.3/6.0億，同比-0.5%/+3.1%，其中醬油/雞精雞粉/食用油/其他分別同比+0.1%/+13.4%/-10.6%/-6.8%。23H2新領(lǐng)導(dǎo)班子重點(diǎn)推動(dòng)營銷改革及人員競聘，當(dāng)前核心人員基本到位。公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)草案，以14.19元的價(jià)格授予329名員工（董高7名、其他員工322名） 1439萬股（占1.83%），考核24-26年?duì)I收同比增速不低于12%/18%/48%，營業(yè)利潤（扣非）率不低于15.0%/16.5%/18.0%，ROE不低于14%/15.5%/20%，26年公司收入/營業(yè)利潤不低于100/18億（CAGR25%/33%）；美味鮮三年規(guī)劃劍指26年收入百億、營業(yè)利潤15億。
　　成本改善帶動(dòng)毛利率提升，人員優(yōu)化等一次性費(fèi)用計(jì)提短期壓制利潤
　　23年毛利率同比+1.0pct至32.7%（美味鮮同比+1.9pct），23Q4毛利率同比+1.49pct至33.1%（美味鮮同比+2.5pct），大豆等成本下降及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（食用油等低毛利率產(chǎn)品占比下降）帶動(dòng)毛利率改善；23年美味鮮銷售費(fèi)用率同比-0.2pct至9.0%（Q4同比+0.7pct），23年穩(wěn)崗補(bǔ)貼減少帶動(dòng)費(fèi)率下降；管理費(fèi)用率同比+0.9pct至5.9%（Q4同比+5.0pct），Q4營銷人員優(yōu)化帶來一次性補(bǔ)償費(fèi)用。2023年美味鮮凈利率12.1%，同比+0.4pct（23Q4同比-5.1pct）。展望24年，成本壓力改善、SKU優(yōu)化，以及公司生產(chǎn)端產(chǎn)效及人效對標(biāo)龍頭持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望持續(xù)提升。
　　勢能向上、騰飛在即，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　股權(quán)激勵(lì)與三年規(guī)劃落地強(qiáng)化內(nèi)生動(dòng)能，看好公司改革提速發(fā)展。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)24-25年EPS 0.92/1.21元（前次0.90/ 1.10元），引入26年EPS 1.53元，目標(biāo)價(jià)33.12元（前次28.80元），“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全，成本波動(dòng)，市場競爭超出預(yù)期。