>> 華西證券-中炬高新(600872)23年訴訟和解推動利潤高增，24年重新出發(fā)-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大小： |
996KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星,盧周偉 |
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事件概述
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司23年歸母凈利潤為15.34-18.41億元；扣非歸母凈利潤為4.72 -5.67億元，同比-15.1%～+2.0%。相應(yīng)的23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤28.07～31.14億元；扣非歸母凈利潤0.09～1.04億元，同比94.1%～-32.0%。
分析判斷:
訴訟和解增厚全年利潤，Q4受改革影響短期承壓
公司23年因與工業(yè)聯(lián)合達(dá)成意向和解，且撤訴程序無實質(zhì)障礙，計提的預(yù)計負(fù)債可以轉(zhuǎn)回。預(yù)計負(fù)債的轉(zhuǎn)回將增加23年當(dāng)期損益，即2022年計提的預(yù)計負(fù)債11.78億元將計入營業(yè)外收入，而2023年上半年計提的預(yù)計負(fù)債17.47億元將沖回，增厚23年利潤?？鄯菤w母凈利潤來看，預(yù)計23年同比持平附近，我們認(rèn)為在23年整體行業(yè)需求偏弱的背景下，公司實現(xiàn)順利收官。
四季度來看，我們認(rèn)為受控股股東和管理層調(diào)整帶來的組織變革等因素，單四季度扣非歸母凈利潤同比有所下滑，預(yù)計收入端也將承壓，整體為Q4調(diào)整帶來的短期影響，24年有望輕裝上陣，實現(xiàn)更良性的發(fā)展。
聚焦調(diào)味品主業(yè)，管理效率提升可期
公司地產(chǎn)相關(guān)訴訟進(jìn)入和解流程，參考投資者問答，公司園區(qū)開發(fā)、汽車配件等非主營業(yè)務(wù)將逐步優(yōu)化，未來進(jìn)一步聚焦調(diào)味品，實現(xiàn)更長遠(yuǎn)的發(fā)展。
公司控股股東和管理層調(diào)整基本到位，人員穩(wěn)定性和積極性將進(jìn)一步提升，參考投資者問答，公司有望通過戰(zhàn)略檢討和反思、業(yè)務(wù)流程再造的梳理、開展供應(yīng)鏈及績效優(yōu)化等工作，重點在營銷管理改革上進(jìn)行突破，推進(jìn)治理結(jié)構(gòu)改善，未來長期戰(zhàn)略制定也將適時推動，帶給公司全新發(fā)展機(jī)遇，長期穩(wěn)健增長可期。
投資建議
參考最新業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)公司23-25年營業(yè)收入54.76/63.02/70.85億元的預(yù)測至52.27/59.07/68.52億元，調(diào)整公司23-25年EPS -1.33/1.02/1.19元的預(yù)測至2.18/0.93/1.11元，對應(yīng)2024年2月1日21.82元的估值分別為10/23/20倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇、餐飲渠道擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期、食品安全
另據(jù)公司公告，2023年7月24日，上市公司及相關(guān)股東通過媒體就公司高管任免、董事會、監(jiān)事會及股東大會決議效力等事項發(fā)表評論，引起輿情高度關(guān)注，收到上海證券交易所監(jiān)管函；2023年7月12日，公司因新聞媒體報道收到上海證券交易所監(jiān)管函；2023年02月01日，公司有關(guān)重大訴訟事項，收到上海證券交易所監(jiān)管函；2022年12月16日，公司控股股東司法拍賣事項，收到上海證券交易所監(jiān)管函；2022年02月11日，就公司資產(chǎn)受限事項，收到上海證券交易所監(jiān)管函；2021年12月28日，就公司控股股東增持及質(zhì)押事項，收到上海證券交易所監(jiān)管函；2023年2月，公司副總經(jīng)理張衛(wèi)華、朱洪濱因涉嫌嚴(yán)重違法，被中山市監(jiān)察委員會立案調(diào)查并實施留置。
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