>> 東吳證券-中炬高新(600872)2023年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：費(fèi)用前置拖累23年業(yè)績，24年有望輕裝上陣-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫瑜 |
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公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2023年公司歸母凈利潤15.34-18.41億元，較2022年扭虧為盈。預(yù)計2023年公司扣非歸母凈利潤4.72-5.67億元，同比-15.1%到+1.9%；23Q4公司扣非歸母凈利潤0.1-1.04億元，同比-94%到-32%。業(yè)績略低于預(yù)期。
重大訴訟如期和解，減值沖回增厚23年業(yè)績：23Q4公司與工業(yè)聯(lián)合就三起建設(shè)用地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛案的訴訟處理達(dá)成意向和解，依據(jù)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，目前證據(jù)表明上述訴訟案件的和解事項在2023年已經(jīng)存在，且撤訴程序無實(shí)質(zhì)障礙，計提的預(yù)計負(fù)債可以轉(zhuǎn)回，預(yù)計有望增加當(dāng)期損益，即2022年計提的預(yù)計負(fù)債11.78億元將計入營業(yè)外收入，而2023H1計提的預(yù)計負(fù)債17.47億元將沖回，增厚公司23年歸母凈利潤。
內(nèi)部改革持續(xù)推進(jìn)，費(fèi)用前置下24年有望輕裝上陣：2023Q4公司反思過往經(jīng)營問題，總結(jié)出產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、內(nèi)部管理、渠道管理等問題，并針對性規(guī)劃了未來改進(jìn)路線，我們預(yù)計公司調(diào)味品主業(yè)美味鮮23年收入有望同比持平，但23Q4公司前置了員工安置費(fèi)用和營銷費(fèi)用，拖累23年業(yè)績。我們認(rèn)為公司本次改革信心堅定、路線清晰，23年費(fèi)用前置下24年有望輕裝上陣，改革紅利有望持續(xù)釋放。
春節(jié)備貨有序推進(jìn)，開門紅可期：當(dāng)前公司春節(jié)備貨有序推進(jìn)，我們預(yù)計24年1-2月出貨端預(yù)計同比雙位數(shù)增長，庫存環(huán)比回落，開門紅下24年收入端加速增長確定性提升。
盈利預(yù)測與投資評級：23年公司業(yè)績略低于預(yù)期，我們下調(diào)公司23-25年收入預(yù)期為52/60/69億元（此前預(yù)期為55/63/72億元），同比2%/+14%/+15%，調(diào)整23-25年歸母凈利潤預(yù)期為15.7/7.7/9.8億元（此前預(yù)期為6.7/8.5/10.2億元），同比+365%/-51%/+27%，其中美味鮮歸母凈利潤分別為5.59/7.6/9.7億元，同比+2.3%/+36%/+28%。我們預(yù)計公司歸母凈利潤對應(yīng)24-25年P(guān)E分別為22/18x，估值位于公司歷史低位，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲；行業(yè)競爭格局惡化；公司治理改善不及預(yù)期；食品安全問題
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