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公司披露2023年業(yè)績預(yù)盈公告，歸母凈利潤同比扭虧為盈，主要系預(yù)計(jì)負(fù)債轉(zhuǎn)回。受改革初始組織調(diào)整影響，Q4調(diào)味品主業(yè)收入、利潤有所波動(dòng)，隨著公司新團(tuán)隊(duì)組建落地，短期震蕩將度過，看好24年改革紅利兌現(xiàn)，收入增長有望加速，利潤端仍然享受成本紅利，同時(shí)采購、生產(chǎn)等供應(yīng)鏈效率也有優(yōu)化空間，利潤彈性更高。我們預(yù)計(jì)2024年美味鮮凈利潤7.5億，給予30倍PE，加上公司土地價(jià)值50億，目標(biāo)市值275億，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤15.34-18.41億元，同比扭虧為盈，主要系與工業(yè)聯(lián)合的訴訟處理達(dá)成意向和解，將2022年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債11.78億元計(jì)入營業(yè)外收入，同時(shí)2023年上半年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債17.47億元將沖回。2023年預(yù)計(jì)公司扣非歸母凈利潤4.72-5.67億元，同比-15%-+2%，其中單Q4扣非歸母凈利潤0.09-1.04億元，同比下降94%-32%。
　　組織變革調(diào)整，美味鮮短期波動(dòng)。23年調(diào)味品主業(yè)預(yù)計(jì)收入基本持平，利潤略有下滑，推算單Q4下滑主要系公司處于改革初期，以營銷中心為切入點(diǎn)啟動(dòng)組織架構(gòu)調(diào)整，短期人員變動(dòng)對銷售帶來影響，單Q4主業(yè)利潤波動(dòng)較大或與人員安置等費(fèi)用相關(guān)。
　　短期震蕩已過，開門紅有序推進(jìn)。隨著公司各層級崗位競聘基本完成，新的營銷團(tuán)隊(duì)已經(jīng)組建完畢，同時(shí)公司推動(dòng)薪酬改革，從中庸文化向業(yè)績文化轉(zhuǎn)變，提升員工薪酬水平。圍繞再造一個(gè)新廚邦的三年規(guī)劃，公司2024年各項(xiàng)市場工作也有序開展，產(chǎn)品端聚焦核心大單品、明確產(chǎn)品推廣梯隊(duì)，渠道端精細(xì)化管理、加強(qiáng)經(jīng)銷商招聘、管理和賦能，當(dāng)前正處于春節(jié)旺季，有望實(shí)現(xiàn)開門紅增長。
　　投資建議：Q4短期調(diào)整，期待24年改革紅利，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。公司調(diào)味品主業(yè)Q4調(diào)整更多是改革初期的短期震蕩，隨著公司新團(tuán)隊(duì)組建落地，各項(xiàng)市場工作展開，我們看好24年改革紅利兌現(xiàn)，收入增長有望加速，利潤端仍然享受成本紅利，同時(shí)采購、生產(chǎn)等供應(yīng)鏈效率也有優(yōu)化空間，利潤彈性更高。我們預(yù)計(jì)2024年美味鮮凈利潤7.5億，給予30倍PE，加上公司土地價(jià)值50億，目標(biāo)市值275億，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求下行、行業(yè)競爭階段性加劇、改革短期波動(dòng)等