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觀點(diǎn)摘要
　　乙二醇供應(yīng)量維持高位。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期時(shí)間延后，宏觀壓力仍存，且OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂OPEC+支撐有限。且地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所減弱，油價(jià)存在回調(diào)的需求。預(yù)計(jì)原油價(jià)格偏弱盤整為主。動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)回落，成本支撐減弱。乙二醇供應(yīng)端，春節(jié)檢修逐步增多，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量減少，但到港量增加，乙二醇供應(yīng)量變化不大，需求端聚酯負(fù)荷高位。乙二醇供需基本面由去庫(kù)轉(zhuǎn)向平衡。
　　乙二醇利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)。目前原油價(jià)格偏弱盤整為主，成本支撐減弱。煤炭?jī)r(jià)格同樣持續(xù)下行，乙二醇成本進(jìn)一步下降。同時(shí)下游聚酯負(fù)荷維持高位，油制和煤制乙二醇現(xiàn)金流修復(fù)，使得乙二醇工廠開機(jī)意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　聚酯負(fù)荷高位，需求支撐較強(qiáng)。目前下游手上有訂單，但大部分都是年前訂單，只有少部分是年后訂單，心態(tài)上偏謹(jǐn)慎。下游坯布庫(kù)存低，負(fù)荷上基本能開就開，4月負(fù)荷隨著將取決于新訂單情況，庫(kù)存壓力大的企業(yè)不排除減停產(chǎn)。因此聚酯產(chǎn)銷短期難有樂(lè)觀預(yù)期。但考慮到金三銀四的傳統(tǒng)旺季，聚酯負(fù)荷短期也難以出現(xiàn)明顯下滑，因此目前訂單情況還有待觀察。我們認(rèn)為4月消費(fèi)對(duì)乙二醇的支撐將維持在高位。
　　預(yù)計(jì)4月乙二醇將偏弱運(yùn)行為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，原油大幅波動(dòng)