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光伏：組件價(jià)格下行帶來(lái)2023年光伏新增裝機(jī)超預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年組件需求持續(xù)高增，看好N型優(yōu)勢(shì)持續(xù)放大，TOPCon+異質(zhì)結(jié)+BC百花齊放。逆變器24年并網(wǎng)機(jī)或進(jìn)入供給相對(duì)過(guò)剩階段，龍頭優(yōu)勢(shì)將更明顯。膠膜玻璃等輔材伴隨下游排產(chǎn)提升，盈利有望迎來(lái)修復(fù)。
　　風(fēng)電：國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)高于裝機(jī)量的“剪刀差”一直存在，2023年海上風(fēng)電裝機(jī)量超過(guò)7GW，同比增長(zhǎng)37%，根據(jù)CWEA，2023年海上機(jī)組招標(biāo)量超26GW（含框架采購(gòu)），預(yù)計(jì)2024年我國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)量有望超過(guò)10GW。軸承國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，風(fēng)電平價(jià)催生降本需求，國(guó)產(chǎn)風(fēng)電軸承價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，我們預(yù)計(jì)2024年各家國(guó)內(nèi)海工出貨量持續(xù)增長(zhǎng)。
　　鋰電：終端需求來(lái)看，車企降價(jià)疊加以舊換新政策將進(jìn)一步刺激需求，行業(yè)悲觀預(yù)期修復(fù)。從整個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)看，新能車產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格基本穩(wěn)定，部分材料企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始控制產(chǎn)能和產(chǎn)量，進(jìn)行減量挺價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格下降幅度進(jìn)一步收窄，繼續(xù)下降的空間較小，市場(chǎng)價(jià)格在底部震蕩。同時(shí)伴隨產(chǎn)能出清，生產(chǎn)控制，行業(yè)格局優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈享有更高壁壘，行業(yè)盈利有望觸底回升。
　　儲(chǔ)能：我們認(rèn)為裝機(jī)高增帶來(lái)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能板塊各公司營(yíng)收高增，但2023年國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)系統(tǒng)集成和PCS環(huán)節(jié)中標(biāo)價(jià)格承壓，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)情況明顯，盈利能力有一定壓力，海外大儲(chǔ)產(chǎn)品仍能保持一定盈利能力。我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格在2023年經(jīng)歷了全年的降價(jià)后,或?qū)⒂?024年上半年見(jiàn)底。一旦需求啟動(dòng)并經(jīng)歷合理的庫(kù)存消化后，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望重啟上升通道，看好2024年的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)。在業(yè)績(jī)方面，我們預(yù)計(jì)大多儲(chǔ)能企業(yè)2024Q1業(yè)績(jī)將為全年低點(diǎn)，主要系儲(chǔ)能產(chǎn)品價(jià)格及盈利能力在Q1為低點(diǎn)，在Q2-3有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折。
　　電力設(shè)備：國(guó)內(nèi)特高壓建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，出口維持高景氣度。1）國(guó)內(nèi)特高壓開(kāi)工持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備需求保持旺盛。2024年輸變電項(xiàng)目第一批中標(biāo)結(jié)果已公示，總體中標(biāo)金額123億元，基本與去年同期持平，且市場(chǎng)格局依舊穩(wěn)健。2）出口數(shù)據(jù)維持高景氣度，驗(yàn)證海外市場(chǎng)需求持續(xù)性。2024年1-2月額定容量＞16kVA的變壓器合計(jì)出口39.03億元，同比增60.8%，環(huán)比23年11-12月4.3%，幾乎持平。2024年1-2月電表合計(jì)出口15.85億元，同比增16.7%，我們預(yù)計(jì)電力設(shè)備有望在24&25年保持持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期。