>> 華泰期貨-航運日報：SCFIS公布數(shù)據(jù)超預(yù)期，近遠月合約走勢均較強-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
謹慎偏多。短期視角，班輪公司漲價落地，SCFI（上海-歐洲）周度轉(zhuǎn)漲，三大聯(lián)盟漲價步調(diào)有所分歧或限制本輪現(xiàn)貨價格（SCFI上海-歐洲）最終高度。2M聯(lián)盟中MSC 4月份價格報出，4月上半月報價漲至2120美元/TEU后又下調(diào)至1820美元/TEU，4月底報價仍為2240美元/TEU以及3540美元/FEU，較3月底報價大幅上調(diào)；馬士基4月下旬報價1800美元/TEU。OA聯(lián)盟漲價行為較為一致，CMA4月份船期報價為1955美元/TEU，較3月底船期報價上漲；COSCO 4月份船期報價目前為2250美元/TEU；EMC4月份船期報價2380美元/TEU。THE聯(lián)盟中HMM、ONE等目前仍保持相對低價，ONE 4月份報價為1911美元/TEU，HMM4月份報價為1768美元/TEU。極羽科技統(tǒng)計的主要班輪公司14-16周對應(yīng)周度的報價均值介于1950-2150美元/TEU之間，但WEEK15報價均值較前期有所走弱。從高頻需求端來看，國內(nèi)集裝箱吞吐量已經(jīng)恢復(fù)至節(jié)前水平，需求端有所恢復(fù)。
臨近交割，近期需密切關(guān)注4月上半月現(xiàn)貨報價情況。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結(jié)算價為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點05公布的SCFIS現(xiàn)貨價格的算數(shù)平均值。再考慮SCFIS大約滯后SCFI報價1-2周，其最終交割結(jié)算價大致反應(yīng)4月上半月現(xiàn)貨報價。
中長期視角，2024年集裝箱運價預(yù)計仍面臨供給端壓力。根據(jù)集裝箱船舶未來交付以及集裝箱船舶速度等分析，預(yù)計在上半年因集裝箱船舶繞航所引發(fā)的運力缺口大致會被抵補，隨著更多大船的交付，下半年后歐線預(yù)計又會回歸供給過剩的格局。2024年至今，共計交付集裝箱船舶105艘，其中12000+TEU共計27艘。上半年至今合計交付集裝箱船舶運力66.52萬TEU，12000+TEU船舶合計交付運力42.24TEU。在此基礎(chǔ)判斷，運力缺口預(yù)計仍會EC2404合約有支撐，EC2406合約相對模糊，即使在集裝箱船舶繞行一直延續(xù)的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合約預(yù)計仍會面臨運力供給過剩格局。
總的來看，近期EC2404合約支撐較為穩(wěn)固，班輪公司4月份挺價落地，考慮到14周-16周1950-2150美元/TEU報價疊加周一SCFIS歐線小幅上漲至2174.19點，我們將EC2404合約的交割結(jié)算價預(yù)估進行上修，由之前預(yù)計的2200-2300點上修至超過2300點，目前EC2404合約支撐較強。EC2406合約我們預(yù)估維持區(qū)間震蕩格局，若4月份SCFI（上海-歐洲）維持在2000美元/TEU-2100美元/TEU之間，即使5、6月份現(xiàn)貨價格下跌，若下跌斜率一般，EC2406合約底部支撐仍較強；考慮到運力供給的持續(xù)兌現(xiàn)，我們預(yù)計EC2406合約上行空間亦有限，可區(qū)間震蕩對待，目前EC2406合約與EC2404合約價差已經(jīng)明顯收斂，EC2404合約瀕臨預(yù)期交割結(jié)算價點位也使得對遠月合約的向上支撐減弱，不宜過分追高。
核心觀點
■市場分析
截至2024年4月2日，集運期貨所有合約持倉45905手，較前一日增加5719手，單日成交46576手，較前一日增加19718手。EC2404合約日度上漲3.08%，EC2406合約日度上漲8.92%，EC2408合約日度上漲10.91%，EC2410合約日度上漲8.88%，EC2412合約日度上漲7.93%（注：均以前一日收盤價進行核算）。3月29日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲2.47%至1991 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌5.91%至3407 $/FEU。4月1日公布的SCFIS收于2174.19點，周度環(huán)比上漲0.97%。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，3月31號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅6.43艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約2.94萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為6.29艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.64萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為17.86艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
船舶交付+速度抬升+其他航線調(diào)船預(yù)計在上半年逐步能夠抵補船舶缺口。行業(yè)數(shù)據(jù)分析機構(gòu)LINERLYTICA的統(tǒng)計，為保持1月份每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬TEU的運力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，12000+TEU上半年交付運力預(yù)計超過100萬TEU,單從運力交付節(jié)奏，上半年交付節(jié)奏已經(jīng)大致能夠抵補集裝箱船舶繞航紅海所造成的約100萬TEU運力缺口。2024年至今，共計交付集裝箱船舶105艘，其中12000+TEU共計27艘。上半年至今合計交付集裝箱船舶運力66.52萬TEU，12000+TEU船舶合計交付運力42.24TEU。
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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