>> 信達(dá)期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報(bào)：滬鎳轉(zhuǎn)入觀望，滬鋅空單持有-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大?。?/td>
| 1683KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
樓家豪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀&行業(yè)消息：【國家統(tǒng)計(jì)局：3月份制造業(yè)景氣回升】3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣回升。從企業(yè)規(guī)?？?，大、中、小型企業(yè)PMI分別為51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9個(gè)百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點(diǎn)。詳見！(國家統(tǒng)計(jì)局)
鎳&不銹鋼：上游礦端，盡管當(dāng)前RKAB審批配額量尚未完全實(shí)現(xiàn)滿足今年預(yù)計(jì)的市場(chǎng)需求，但據(jù)SMM了解，冶煉端綜合考慮自身生產(chǎn)所需庫存及4月上旬即將到來的開齋節(jié)因素影響，目前基本完成短期備庫，前期供應(yīng)偏緊因素對(duì)當(dāng)前冶煉廠生產(chǎn)影響程度明顯減弱。菲律賓雨季接近尾聲，鎳礦到岸價(jià)格維持穩(wěn)定，暫無變化。而港口庫存依舊在消耗，但是消耗速度偏慢，并且絕對(duì)位置相較于往年也偏高。鎳鐵方面維持高進(jìn)口，鎳鐵總供應(yīng)量依舊處于歷史同期最高位置。短期來看，鎳鐵維持過剩，價(jià)格持續(xù)下跌，但同時(shí)以其作為原料的不銹鋼利潤卻在快速回縮，因此可以得出不銹鋼終端需求及需求預(yù)期都較弱的結(jié)論。而硫酸鎳方面顯示鎳豆自融技術(shù)下利潤回升，重新獲得利潤，對(duì)純鎳需求或?qū)⑸仙??？傮w來看需求有所好轉(zhuǎn)，而礦端影響轉(zhuǎn)弱，短期或轉(zhuǎn)入震蕩。操作建議：無新驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，轉(zhuǎn)入觀望
鋅：礦端雖然偏緊但是基本上沒有進(jìn)一步緊縮的空間，進(jìn)口加工費(fèi)溢價(jià)已經(jīng)觸及近10幾年最低，而且冶煉端已經(jīng)出過減產(chǎn)的通告，加上之后海外嘉能可說計(jì)劃要復(fù)工，供應(yīng)端沒有進(jìn)一步緊縮的空間。需求端氧化鋅和壓鑄合金一直不溫不火，而且占比比較小，暫無需求支撐。下游鍍鋅產(chǎn)量已經(jīng)完成爬升，驅(qū)動(dòng)減弱鋼廠庫存和社會(huì)庫存同步小幅上升，因此市場(chǎng)主要交易的是需求預(yù)期而非現(xiàn)實(shí)，在消費(fèi)實(shí)際轉(zhuǎn)暖之前滬鋅價(jià)格暫無驅(qū)動(dòng)繼續(xù)上漲。但由于國內(nèi)竣工周期帶來的后延消費(fèi)上升，家電等房地產(chǎn)后端消費(fèi)品需求有所上升，因此消費(fèi)存在轉(zhuǎn)暖預(yù)期，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注能否從預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)。短期來看，礦端偏緊預(yù)期消耗，而需求無新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，短期偏弱運(yùn)行。
操作建議：短期空單暫時(shí)持有；中期等回落后再行考慮偏多思路
鉛：關(guān)注期現(xiàn)呈contango結(jié)構(gòu)而月差呈back結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)對(duì)于現(xiàn)實(shí)價(jià)格的判斷遠(yuǎn)低于資金的判斷，因此當(dāng)前估值或已經(jīng)偏高。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫趨勢(shì)漸止，而國內(nèi)庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價(jià)的反彈高度。總體來看，短期供應(yīng)偏緊，而下游的鉛蓄電池消費(fèi)并未如期受到汽車行業(yè)復(fù)工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導(dǎo)致成品庫較高。短期來看供需兩弱，在國內(nèi)穩(wěn)增長和流動(dòng)性緊縮預(yù)期的博弈中，預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作。
|
|
