>> 國泰君安期貨-棕櫚油：原油帶動馬盤上漲，關(guān)注進口利潤，豆油，供應(yīng)增加且成本支撐弱-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：高頻數(shù)據(jù)顯示馬來3月的出口仍然較好，3月全月出口可能將較2月份增加15-20萬噸左右，MPOA數(shù)據(jù)顯示3月前20日馬來棕櫚油產(chǎn)量僅比2月同期小幅增加3%，目前為止市場對5月份之前的馬來棕櫚油庫存還是偏降庫預(yù)期，但是由于產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)太大的問題，且出口前景并不樂觀，3、4月馬來棕櫚油的降庫速度很可能放緩。從時間上來看，需要關(guān)注4月中旬，一是看MPOB報告數(shù)據(jù)是否不及預(yù)期，二是看4月份產(chǎn)地的產(chǎn)量情況及開齋節(jié)結(jié)束后產(chǎn)地的賣貨意愿會不會提高。昨日受原油上漲影響，馬盤棕櫚油再次創(chuàng)出本輪上漲新高，不過原油對棕櫚油的影響是基于棕櫚油自身的基本面偏強，后續(xù)還是以關(guān)注棕櫚油自身基本面為主，如果棕櫚油基本面出現(xiàn)利空，原油的影響會減弱。國內(nèi)棕櫚油的去庫勢頭放緩，因為性價比下降開始影響棕櫚油的國內(nèi)消費量，但是5月份之前的買船仍然偏少，國內(nèi)棕櫚油05合約短期內(nèi)維持強勢，只有進口利潤好轉(zhuǎn)催收進口增加預(yù)期才能緩解05合約的強勢。
豆油：中國榨利變差，買船意愿下降，巴西大豆貼水再次轉(zhuǎn)弱，隨著巴西南部收割進度上升以及阿根廷大豆將開始陸續(xù)上市，4月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，關(guān)注中國的采購情況。另外，美國大豆舊作出口仍然較差，季度庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，種植面積展望顯示新年度種植面積為8651萬英畝，基本符合市場預(yù)期，CBOT大豆仍然缺乏上漲動能，接下來市場焦點將轉(zhuǎn)向美豆的實際種植和中西部天氣。國內(nèi)大豆到港開始增加，關(guān)注國內(nèi)大豆壓榨開機率，豆油消費一般，4、5月份國內(nèi)豆油庫存預(yù)計偏上漲，豆油自身來看仍然缺乏上漲驅(qū)動，國內(nèi)豆油基本面暫時來看還是不如棕櫚油，豆棕價差做擴的驅(qū)動暫時仍然沒有。
菜油：國際菜籽報價繼續(xù)小幅反彈，進口菜籽榨利基本打平。目前看4-7月份菜籽進口量將超過去年同期，預(yù)計國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油需要和豆油保持低價差去刺激需求。
2月底以來，外盤大豆、菜籽等油料作物價格企穩(wěn)反彈，國際市場豆油、菜油等其他油脂價格也出現(xiàn)反彈，同時原油價格也偏強，這幫助本身基本面偏強的棕櫚油創(chuàng)出了近一年的新高，然后反過來又帶動其他油脂上漲。但是，國內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)很充足，市場焦點將逐漸轉(zhuǎn)向新作的種植，國際大豆和菜籽價格暫時來看持續(xù)反彈的動力不足，棕櫚油價格的過快上漲也開始影響產(chǎn)地的棕櫚油出口和國內(nèi)的消費，關(guān)注馬來產(chǎn)量和出口情況以及對應(yīng)的庫存預(yù)期變化，關(guān)注棕櫚油進口利潤變化，關(guān)注國際大豆價格及國內(nèi)大豆壓榨開機，油脂本輪上漲的驅(qū)動已經(jīng)交易比較充分，隨著大豆和菜籽集中到港和產(chǎn)地、國內(nèi)棕櫚油降庫放緩，從基本面來看油脂的調(diào)整時間或延續(xù)到4月份。
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