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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.59億元，同比-1.62%；歸母凈利潤(rùn)7.52億元，同比-30.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.31億元，同比-35.06%。
　　鈦材承壓，超導(dǎo)產(chǎn)品與高溫合金保持高景氣度。分產(chǎn)品看，高端鈦合金材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.05億元，同比-21.96%；超導(dǎo)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.85億元，同比+57.94%；高溫合金材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.74億元，同比+161.79%。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率31.87%，同比-7.58pct，凈利率18.38%，同比-7.53pct；其中，鈦合金材料毛利率34.41%，同比-8.88pct，超導(dǎo)產(chǎn)品34.39%，同比+3.95pct，高溫合金材料15.86%，同比+12.57pct。毛利率受銷售結(jié)構(gòu)變化影響，高附加值鈦合金產(chǎn)品銷售承壓，但超導(dǎo)產(chǎn)品與高溫合金材料盈利能力提升。
　　三大核心產(chǎn)品產(chǎn)能充沛，應(yīng)用領(lǐng)域取得多項(xiàng)突破。產(chǎn)能端，鈦合金材料產(chǎn)量1.07萬(wàn)噸，同比+15.05%，在直升機(jī)、商飛商發(fā)、燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域獲得多個(gè)供貨資格；超導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)量0.17萬(wàn)噸，同比+69.84%，MRI儀器用產(chǎn)品全球份額大幅提升；高溫合金產(chǎn)量0.23萬(wàn)噸，同比+95.29%，銷量0.17萬(wàn)噸，同比+126.68%，產(chǎn)銷量同比皆創(chuàng)新高，通過(guò)多個(gè)“兩機(jī)”型號(hào)的產(chǎn)品認(rèn)證。
　　持續(xù)加碼航空航天材料，超導(dǎo)產(chǎn)品多點(diǎn)開花。2023年，公司超導(dǎo)線材取得突破，核聚變CRAFT項(xiàng)目保持批量穩(wěn)定供貨，并在醫(yī)療、光伏、科研等領(lǐng)域取得多項(xiàng)技術(shù)進(jìn)展。航空航天領(lǐng)域，高溫合金與鈦合金材料獲得多項(xiàng)產(chǎn)品認(rèn)證與供貨資格，募投項(xiàng)目“航空航天用高性能金屬材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”預(yù)計(jì)于2024年底達(dá)產(chǎn)，主要釋放高溫合金與鈦合金產(chǎn)能，將助力公司營(yíng)收進(jìn)一步增厚。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司24/25/26年歸母凈利潤(rùn)為9.55/12.15/14.44億元YoY+26.9%/+27.3%/+18.9%。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司訂單不及預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。