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車型矩陣完善，仰望、方程豹、騰勢(shì)高端品牌發(fā)力。2023年以來，公司騰勢(shì)D9、方程豹5、騰勢(shì)N7/N8、仰望U8等車型陸續(xù)上市，30萬元以上價(jià)格帶迅速補(bǔ)足。目前方程豹5平均月銷超4000輛，百萬級(jí)豪車仰望U8接近1300輛，騰勢(shì)D9月銷約8000輛，3月榮耀版上市熱度高，預(yù)計(jì)月銷有望重新破萬。展望全年，各品牌皆有重磅新車上市，高端車型盈利能力佳，有望助力公司品牌力持續(xù)向上。
　　國內(nèi)以價(jià)換量策略成功，屬地化出海戰(zhàn)略大步邁進(jìn)。1）2月下旬以來，比亞迪先后推出了秦、宋、漢、元、海豹等的榮耀版車型，指導(dǎo)價(jià)較2023冠軍款下探1.7-3萬元，降價(jià)力度超行業(yè)預(yù)期。隨著榮耀版熱銷，公司3月周度銷量快速提升，預(yù)計(jì)后續(xù)月度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2）出口領(lǐng)域，公司產(chǎn)能、渠道、車型同步推進(jìn)。目前元plus、宋plus、海豚、海豹、海獅、唐等主力車型已完成投放，進(jìn)入日本、德國、澳大利亞、巴西、阿聯(lián)酋等國。產(chǎn)能方面，泰國、巴西、匈牙利工廠已完成部署。
　　DM 5.0進(jìn)入“油比電低”時(shí)代，智能化迭代加速。公司第五代DM技術(shù)有望搭載于即將上市的車型秦L與海豹06，在效能優(yōu)化和續(xù)航能力提升方面持續(xù)提升，百公里油耗由目前的3.8L降低至2.9L，有望進(jìn)一步公司在經(jīng)濟(jì)型市場的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。智能化方面，2024年1月，公司發(fā)布“璇璣”智能架構(gòu)，整合易四方、DMO、e平臺(tái)、云輦、三電系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、車身系統(tǒng)、智能座艙和智能駕駛等關(guān)鍵技術(shù)，預(yù)計(jì)2024Q1/Q3陸續(xù)落地高速領(lǐng)航、自動(dòng)泊車、城市領(lǐng)航等智能駕駛核心功能，未來迭代有望加速。
　　投資建議：公司目前車型周期強(qiáng)，規(guī)?；?品牌向上+出口有望對(duì)沖部分國內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)影響，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為366/477/601億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17/13/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，新車型落地不及預(yù)期，行業(yè)需求不及預(yù)期。